Coinbase'ten AB'ye DeFi uyarısı: Uygunluk testi likiditeyi bölebilir

Avrupa Birliği'nin merkeziyetsiz finans (DeFi) alanını MiCA çerçevesinde sıkı denetime alma çabası, sektörün en büyük borsalarından Coinbase'ten sert bir itiraz aldı. Şirketin AB politika direktörü Roeland Van der Stappen, Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi'nin (ESMA) ve Bankacılık Otoritesi'nin (EBA) gündeme aldığı DeFi uygunluk testi gibi araçların, yatırımcıyı korumak yerine kullanıcıları en az koruma sunan platformlara itebileceğini öne sürdü. Van der Stappen'e göre düzenlenmiş kripto platformlarının bu durumda DeFi hizmetlerini kısıtlaması ya da tamamen kaldırması gündeme gelebilir.

ESMA ve EBA'nın önerileri neyi kapsıyor?

ESMA, Eylül ayında Avrupa Komisyonu'nun MiCA danışmasına verdiği yanıtta, müşterilerine DeFi protokollerine erişim sağlayan firmalar için yeni bir düzenlenmiş kripto hizmet kategorisi oluşturulmasını önerdi. EBA da aynı dönemde komisyondan kripto borç verme ve borç alma alanında yeni kurallar incelenmesini istedi; düzenlenmiş platformların müşterileri DeFi borçlanma protokollerine bağladığı durumlar dâhil. Uygunluk testi, yani bir hizmetin müşterinin profil ve risk toleransına uygun olup olmadığını değerlendiren mekanizma, EBA'nın seçenekler arasında saydığı araçlardan biriydi.

İlgili: Jupiter, USDGO stablecoin'ini Solana'daki lending pazarına ekledi

Coinbase'in itirazının dayanağı: farklı riskler, tek çerçeve

Van der Stappen, Cointelegraph'a yaptığı açıklamada bu araçların DeFi'nin diğer hizmetlerine genişletilmesini eleştirdi. Ona göre basit bir stablecoin takası ile kaldıraçlı borçlanma birbirinden çok farklı risk düzeyleri taşıyor; kapsam genişlediğinde ise ikisi aynı düzenleyici çerçeveye girebilir. En çok etkilenecek faaliyetler arasında borç verme, likidite sağlama ve zincir üstü takas işlemleri yer alıyor.

Coinbase yöneticisinin temel uyarısı, koruma amaçlı kuralların ters etki yaratması ihtimali: "Yatırımcıları korumak için tasarlanan kurallar, en az korumanın olduğu yerlere faaliyeti itmekle sonuçlanır." Şirketin önerisi ölçülü bir model: kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (CASP) DeFi erişimini, faaliyetin riskine uygun önlemlerle sunmaya devam etmesine izin verilmesi.

Parçalı likidite ve AB dışına kayan kullanıcı riski

Van der Stappen, DeFi uygunluk testi gibi kısıtların düzenlenmiş platformlar üzerinden erişimi daraltması hâlinde likiditenin daha küçük havuzlara bölünebileceğini ve AB kullanıcılarının işlemlerde daha kötü fiyatlara muhatap olabileceğini öne sürüyor. Bu senaryonun birbirinden kopuk "duvarlı bahçeler" oluşturmayı teşvik edebileceğini, kullanıcılarıysa AB dışında daha az güvence sunan aracılara yönlendirebileceğini ekledi.

Piyasa verileri, borsalar üzerinden DeFi erişiminin ne kadar yaygın olduğunu gösteriyor. Adan-Ipsos'un 2026 anketinde Fransız kripto alıcılarının yüzde 49'u DeFi'ye borsalar üzerinden erişmeyi tercih ettiğini, yalnızca yüzde 14'ü kendi cüzdanlarını kullandığını bildirdi. Chainalysis'in bu hafta açıkladığı raporda Almanya'daki kripto faaliyetindeki düşüşün büyük ölçüde merkeziyetsiz borsa aktivitesindeki gerilemeye bağlandığı; AB genelinde Haziran 2026'ya biten 12 ayda kripto faaliyetinin yüzde 2,2 arttığı kaydedildi. Aynı kuruluşun 2025 raporu, DeFi'yi Avrupa kripto pazarının küçük ama büyüyen bir segmenti olarak tanımlamış, Mayıs 2025'i incelenen dönemde Avrupa Ekonomik Alanı'nda DeFi borçlanma aktivitesinin en güçlü ayı olarak işaretlemişti.