Avustralya'da faizler 15 yılın zirvesinde ama harcamalar yüzde 7 arttı: Neden?

Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) 15 yılın en yüksek seviyesine çıkardığı politika faizine rağmen ülkenin hanehalkı harcamaları yıllık yüzde 7'ye yakın hızlanarak büyüdü. Avustralya İstatistik Bürosü'nün tahminlerine göre Şubat ayındaki ilk faiz artırımından itibaren geçen sekiz ayda harcamalar gerilemedi; ekonomistler bunu, yıl içinde yapılan dört artırımın ekonomiye henüz tam yansımadığı ve enflasyonla mücadelede eskisi kadar etkili olmayabileceği şeklinde yorumluyor. RBA'nın hedefi, enflasyonu yüzde 3'ün altına indirmek; enflasyon Ağustos itibarıyla yüzde 4'e yükselmiş durumda.

Harcamaları ayakta tutan üç güç: tamponlar, borçsuz ev sahipleri, kiracılar

Faiz artışlarının en doğrudan kanalı borçluların nakit akışından para çekmek. RBA verilerine göre yüksek faiz ve fiyatlar nedeniyle borçluların yüzde 2'si zorunlu giderlerini karşılayamaz durumda; ancak çoğunluk ödemelerini sürdürüyor. EQ Economics Genel Müdürü Warren Hogan, son on yılda yaygınlaşan ipotek offset hesaplarının bu etkiyi zayıflattığını söylüyor: Bu hesaplarda tutulan bakiyeler toplamda yaklaşık 350 milyar Avustralya dolarına ulaştı ve düzenli ödeyebilen borçlulara "geniş tamponlar" sağlıyor. "Daha önce ödeme kapasitesi, offset hesapları ve benzeri araçlar bu kadar yaygın değildi" diyen Hogan, bunun faizlerin nakit akışı üzerindeki darbesini küçülttüğünü vurguluyor.

İlgili: IMF İngiltere'yi öne çıkardı: G7'de borçlanmada lider, büyümede zirvede

İkinci güç, ev sahipliği oranının düşmesiyle büyüyen borçsuz kesim: Her üç hanehalkından biri konutunu ipoteksiz elinde tutuyor ve tasarruflarından daha yüksek faiz kazanıyor. Commonwealth Bank verileri, yaşlı nüfus ile borçsuz ev sahiplerinin bu yıl harcamalarını istikrarlı biçimde artırdığını gösteriyor. Kiracıların harcamaları ise mortgage faizlerinden doğrudan etkilenmiyor. Harcama artışının bir bölümü ayrıca yakıt ve gıda gibi zorunlu kalemlerin fiyat artışlarından; talep tarafında ise elektrikli araçlara ve özellikle yurt dışı seyahatlerine yönelik güçlü talepten geliyor.

Konut kanalı neden henüz devreye girmedi?

BetaShares baş ekonomisti David Bassanese, konut fiyatlarındaki düşüşün faizlerin ekonomiyi kısıtladığının işareti olduğunu, ancak harcamaların geçmiş RBA modellerinin ima ettiği kadar yavaşlamadığını belirtiyor. RBA araştırmalarına göre 2027 ortasına kadar beklenen yüzde 10'luk konut fiyat düşüşünün tüketimi yüzde 1,5 azaltması bekleniyor; ancak "servet etkisi" nakit akışı etkisinden daha yavaş işliyor. Bassanese "Büyük bir etki görmüyoruz, ama kuramsal olarak başlaması gerekirdi" diyor. Üstelik çoğu ev sahibi iki yıl öncesine göre hâlâ daha varlıklı; ulusal medyan fiyat eylül seviyesine geri döndü.

Kur kanalı ve işgücü piyasası beklentilerin dışında

RBA'ya göre faiz artışlarının en önemli etkisi döviz kuru üzerinden geçiyor: Yüksek faizler Avustralya'ya yatırım talebini, dolayısıyla doları yukarı iterek ithalatı ucuzlatıyor. Ancak dolar Kasım 2025'ten Mayıs 2026'ya kadar 65 sentten 72 sente yükselse de sonrasında 69 sente geriledi; diğer merkez bankaları da faiz artırdığı için kur ticaret ortakları endeksine benzer seyretti. Bassanese "Faiz artırıyoruz ama herkes artırıyor" değerlendirmesinde bulundu.

Faiz artışlarının istihdamı yavaşlatması beklenirken işgücü piyasası güçlü kaldı: Sağlık ve bakım sektörleri talep ve devlet teşvikleriyle hızla işe alım yaparken, verimlilikteki gerileme işletmeleri daha çok işçi tutmaya zorluyor. RBA Başkanı Michele Bullock, ücretlerin fiillere binen baskıyı azaltmak için işsizlikte küçük bir artış istediğini açıkladı; bu sözleri sendikalardan eleştiri aldı. Eylül faiz kararının ardından konuşan Bullock iş kaybı beklemediğini, bunun yerine istihdam yaratımının yavaşlamasını ve işgücüne katılımın artmasını umduğunu söyledi. Ekonomistlere göre bu tablo, mevcut etkisizlik sürerse ek faiz artırımlarının gündeme gelebileceği anlamına taşıyor; ancak bu bir beklenti olgusu, öngörü değil.