Bitcoin tahvil korelasyonu uzun vadede sıfıra yakın

Bitcoin tahvil korelasyonu uzun vadede yok sayılabilecek bir düzeyde. CoinDesk'in yaptığı veri analizine göre Bitcoin'in günlük getirileri ile ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisinin günlük hareketleri arasındaki 90 günlük korelasyon -0,18; 180 günlük pencerede -0,06, bir yıllık pencerede ise -0,03. Bu değerler, piyasada sık dillendirilen "getiriler yükselirse kripto düşer" kabulünün uzun vadede veriyle desteklenmediğini gösteriyor. Bitcoin'in diğer ülke tahvilleriyle ilişkisi de benzer biçimde zayıf.

Buna karşın tahvil piyasasındaki oynaklık kısa vadede Bitcoin'i sert biçimde vurdu. Tahvil getirilerindeki beklenen dalgalanmayı ölçen MOVE endeksi çarşamba günü yüzde 21 artışla 95 puana çıkarak 1 Nisan'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Aynı gün Bitcoin 87.200 dolardan 83.500 dolara geriledi. doviz.day verilerine göre Bitcoin 24 Eylül itibarıyla 83.202 dolarda ve günlük kaybı yüzde 3,01; ons altın ise yüzde 2,23 düşüşle 4.286 dolardan işlem görüyor.

İlgili: Coldcard, X hesabındaki oltalama bağlantısını araştırıyor: Kullanıcılar uyarıldı

Tahvil getirilerini yükselten ne oldu?

ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi çarşamba günü 15 baz puan artışla 2007'den bu yana en yüksek seviyesine çıkarak yüzde 5,13'ün üzerine yerleşti. Hareketin arkasında maliye politikası endişeleri değil, ABD kaynaklı veri vardı: S&P Global'in öncü ABD bileşik PMI göstergesi eylülde 58,4'e yükseldi; ağustosta 56,0 seviyesindeydi. Bu, Temmuz 2021'den bu yana en yüksek okuma oldu ve iş aktivitesinin beş yılı aşkın sürenin en hızlı artışına işaret etti. Veri, Fed'in eylülde açıkladığı 25 baz puanlık faiz artırımının ardından ek sıkılaştırma beklentilerini güçlendirdi ve hem 10 hem 2 yıllık getirileri yukarı çekti.

Kısa vadede yönü getiri seviyesi değil oynaklık belirliyor

Analiz, Bitcoin'i asıl zorlayanın getirilerin seviyesi değil, tahvil piyasasındaki ani sıçramalar olduğunu ortaya koyuyor. Hazine kağıtlarındaki ani türbülans finansal koşulları sıkılaştırabiliyor, kredi maliyetlerini artırabiliyor ve genel risk iştahını zayıflatabiliyor. MOVE endeksindeki yüzde 21'lik artış, Bitcoin'in çarşamba günkü geri çekilmesinin açıklamalarından biri olarak öne çıkıyor. Analize göre tahvil oynaklığı sürer ya da daha da artarsa Bitcoin'de düzeltme derinleşebilir.

Uzun vadede tablo: 2021'den bu yana yüzde 191

Bitcoin 2021'den bu yana yüzde 191 yükseldi ve geçen ekim ayında 126.000 dolarla rekor kırdı. Aynı dönemde 10 yıllık getiriler İngiltere ve Fransa'da 500 baz puanın üzerinde, ABD, Avustralya, Almanya ve İtalya'da 400 baz puanın üzerinde arttı. Japonya'da artış 296, İsviçre'de 105 baz puan oldu; Çin'de ise deflasyonla mücadele nedeniyle getiriler geriledi.

Mali kırılganlık ve frankın öne çıkışı

Statista verilerine göre 2025 sonunda borç/GSYH oranı Japonya'da yüzde 200'ün üzerinde, ABD'de yüzde 123,8, Fransa'da yüzde 115, İngiltere'de yüzde 102, Çin'de yüzde 100 seviyesindeydi. İsviçre'nin federal borcu ise GSYH'nin yalnızca yüzde 16'sı. Brookings Institution kıdemli üyesi ve eski IIF baş ekonomisti Robin Brooks, çarşamba günkü Substack yazısında "Bugün olan şu: ABD'den güçlü veri geldi ve ardından mali açıdan kırılgan yerler tutuştu" değerlendirmesini yaptı. Brooks'a göre piyasalar yüksek mali borçlu ülkeleri bir süredir cezalandırıyor. İsviçre'nin düşük borçluluğu ve yıllar içindeki ölçülü getiri artışı, bazı analistlere göre frankı liman para birimi olarak öne çıkarıyor.

Peki bu korelasyon ne anlama geliyor?

Bitget Wallet araştırma direktörü Lacie Zhang, CoinDesk'e yaptığı değerlendirmede yakın sıfır korelasyonu portföy açısından bir avantaj olarak nitelendirdi: "Bitcoin'in ABD Hazine getirileriyle neredeyse sıfır korelasyonu gerçek bir portföy avantajı; çünkü BTC'nin yalnızca bir vade ya da faiz varlığı gibi işlem görmediğini gösteriyor." Tahvil piyasasını tedirgin eden mali güvenilirlik, büyüme ve enflasyon dinamikleri getirilere ve itibari para birimlerine yansırken, analize göre bu etkiler Bitcoin'in fiyat hareketlerinde uzun vadede belirgin biçimde görünmüyor.