Bitcoin kurumsal alımları çeyrekte çöktü: Ralli şirketleri yeniden harekete geçirebilir

Şirketlerin bitcoin hazine alımları üçüncü çeyrekte belirgin biçimde yavaşladı; 2025'teki hazine patlamasının yerini seçici bir dönem aldı. Bitwise araştırma Direktörü Ryan Rasmussen, Cointelegraph'a yaptığı açıklamada bir rallinin alımları yeniden hızlandırabileceğini, ancak buna geçen yılki koşulların değil daha disiplinli bir yaklaşımın eşlik edeceğini beklediğini söyledi.

Çeyrekte alımlar dibe vurdu

Şirket bildirimlerine göre Strategy, üçüncü çeyrekte net 1.666 BTC ekledi; bu rakam ikinci çeyrekteki 83.901 BTC'nin çok altında kaldı. Diğer halka açık şirketler ise net 5.617 BTC alımı yaptı; bir önceki çeyrekte bu tutar 45.725 BTC'ydi. Bitwise'in ekim raporu ayrıca üçüncü çeyrekte bitcoin hazine şirketi sayısının azaldığını gösteriyor: 2025'teki hazine patlaması döneminde katılan on iki şirket, hisse primleri buharlaşınca borç ödemek veya nakit iade etmek amacıyla varlıklarının tamamını sattı.

İlgili: Metaplanet, Super League'de yüzde 93,7 hisseyi 2.100 BTC ile ele geçirdi

Ralli alımları yeniden başlatabilir mi?

Rasmussen, kurumsal alımların yeniden hızlanmasının bu yıl içinde başlayabileceğini beklediğini söyledi. Bitfinex türev ürünler Direktörü Jag Kooner, hazine şirketlerinin bitcoin varlıklarına karşı tekrar prim kazanması hâlinde hisse ihracı yoluyla yeni alımların gündeme gelebileceğini aktardı. Primler daraldığında veya kaybolduğunda pay ihracının cazibesini yitirdiğini, bu durumun şirketleri ek alım yapamaz hâle getirdiğini belirtti.

Kooner, yatırımcıların artık bu şirketleri farklı ölçütlerle değerlendirdiğini şu sözlerle özetledi: "Hisse sahipleri primlerin çöküşünü gördü ve bazı şirketler zayıf dönemde satış yaptı. Yatırımcılar artık bu işletmeleri finansman maliyeti, bilanço disiplini ve hisse başına bitcoin üzerinden fiyatlandırıyor."

Analist, bir rallinin alımları yeniden başlatabileceğini ancak bunun daha seçici olacağını söyledi: "İkna edici finansman yapısına sahip şirketlerde alımlar özellikle ivme kazanabilir, ancak geçen yılki dağıtıcı sermaye artırımlarına dönüş görünmüyor." Kooner'e göre ilk aşamada sermaye, ölçek, likidite ve sicile sahip yerleşik oyunculara yönelecek; yeni hazine şirketlerinin geniş dalgası ise ancak ralli ilerledikten ve primler genişledikten sonra görülebilir. Bu yüzden bitcoin kurumsal alımlarında izlenecek ilk sinyal, yerleşik şirketlerin finansman maliyetleri ve hisse başına bitcoin metrikleri olacaktır.

Kurumsal olmayan alıcılar da sahnede

Rasmussen, Strategy dışındaki en büyük kurumsal alıcıların çoğunun hisse ihraç etmek yerine nakit akışından bitcoin ekleyen işletmeler olduğunu söyledi. Ona göre bu, daha küçük ama daha sağlıklı bir talep kaynağı. Ana akışta yer alan bu şirket grubu, piyasa primlerine bağımlı olmadığı için finansman koşullarından bağımsız biçimde alım yapabiliyor.

ETF talebi toparlanmayı taşıyabilir mi?

Rasmussen, kurumsal alımların bitcoin için tek talep kaynağı olmadığına dikkat çekerek, doğrudan bitcoin spot fonlarına üçüncü çeyrekte 6,4 milyar dolar net giriş yapıldığına işaret etti. Kooner de ETF talebinin toparlanmayı bir süre destekleyebileceğini, ancak bazı akışların hızla kapanabilen basis işlemlerinden kaynaklandığını ve kurumsal alım olmadan piyasanın makro koşullara göre pozisyon düzeltmesi yapan fonlara daha bağımlı hâle geleceğini kaydetti. SoSoValue verilerine göre ABD spot bitcoin ETF'leri geçen hafta yaklaşık 229 milyon dolarlık net çıkış kaydetti; bu, üst üste ikinci haftalık çıkış oldu.

Bu gelişmeler, bitcoin fiyatının günlük yüzde 0,56 düşüşle 81.527 dolar seviyesinde işlem gördüğü bir ortamda ortaya çıkıyor. Piyasa, kurumsal talebin toparlanma hızını yakından izliyor.