Restaking dönemi kapanıyor: ether.fi EigenLayer bağlantısını kesiyor

Ethereum'un en büyük likit restaking protokolü ether.fi, bu çeyrek içinde restaking platformu EigenLayer ile bağlantısını tamamen kesiyor. CoinDesk'e konuşan ether.fi CEO'su Mike Silagadze, kararın risk değerlendirmesine dayandığını söyledi: "Restaking'te anlamlı getiri fırsatı kalmamıştı ve stake edenler açısından algılanan bir risk vardı, bu yüzden çıkışın mantıklı olduğuna karar verdik."

Protokol dokümantasyonuna göre Ağustos itibarıyla varlıkların yüzde birden azı hâlâ restake edilmiş durumda ve EigenPod çekim yetkilerinin yıl sonuna kadar kaldırılması planlanıyor. ether.fi 2024'te piyasaya çıktığında yatırımlar otomatik olarak EigenLayer üzerinde restake ediliyordu; Ağustos ayında şirketin DeFi'de teminat olarak kabul edilen weETH tokenından restaking özelliğini çıkarmasıyla bu durum değişti. Restaking isteyen kullanıcıların, rakip platform Symbiotic üzerine kurulan ayrı bir tokenı seçmeleri gerekiyor.

İlgili: Robinhood Chain'de işlem hacmi düşüşü hızlandı: Günlük işlem %42 azaldı

Getiri vadeden model neden tutmadı

Restaking, Ethereum'u güvence altına almak için kilitlenen ETH'nin aynı zamanda oracle ve veri erişilebilirliği gibi diğer hizmetlere kiralamanması fikrine dayanıyordu; yatırımcıların tek sermayeden çifte getiri kazanması hedefleniyordu. EigenLayer zirvesinde 19,7 milyar dolar tutuyordu ve likit restaking tokenları 2024'ün ilk altı haftasında yüzde 1.000'den fazla büyümüştü. Ancak güvenlik satın alan hizmetler, temel staking getirisine ek prim ödeyecek kadar gelir üretmedi ve vaat edilen ikinci getiri hiç somutlaşmadı.

Rakamlar tablonun ne kadar zayıfladığını gösteriyor. CoinDesk'in aktardığı verilere göre 8 Eylül itibarıyla 10,02 milyar dolar tutarındaki varlığı güvence altına alan restaking kategorisi, bir haftada sadece 99.977 dolar komisyon üretti. 51,87 milyar dolar tutarındaki sıradan likit staking ise 27,35 milyon dolar üretti; güvence altına alınan dolar başına sıradan staking yaklaşık 53 kat daha fazla kazandırıyor. ether.fi hariç tutulduğunda sektöre kalan en büyük beş likit restaking tokenı olan Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance ve Bedrock, 2026'nın ikinci çeyreğinde toplam 953.350 dolar brüt kâr kaydetti; üç çeyrek önce aynı beşi 2,18 milyon dolar kazanmıştı. Puffer 21.590, Swell 22.370 dolarla ancak par koruyabildi ve şirketlerin kârı, restaking katmanının altındaki sıradan staking ücretlerinden geliyordu.

Kelp saldırısı güveni neden sarstı

18 Nisan'da bir saldırgan, Kelp'in zincirler arası köprüsünü sömürerek 46 dakika içinde ETH karşılığı olmayan yaklaşık 293 milyon dolar değerinde 116.500 rsETH üretti ve bu tokenları Aave'de teminat göstererek gerçek ether borçlandı. Takip eden günlerde Aave'den yaklaşık 6 milyar dolar çıktı, potansiyel kötü borç 123-230 milyon dolar arasında hesaplandı; Aave Mayıs'ta teminat listeleme standartlarına siber güvenlik değerlendirmesini de ekledi.

Silagadze, olayı kaldıraç hatası olarak okumaya itiraz ediyor: "Kelp saldırısının nedeni kaldıraçla ilgili değil, zincirler arası konudaki zayıf güvenlik uygulamalarıydı." EigenLayer'ın kendisinde bir mekanizma arızası yaşanmadı, hiçbir varlık slashing cezasına maruz kalmadı; kayıp, restaking'in üzerindeki değiştirilebilir katmanda oluştu. 2025 boyunca sona eren puan programları ve Nisan 2025'te devreye giren slashing mekanizması, artık ek getiri sağlamayan bu yapıyı taşımayı daha da maliyetli hale getirdi.

Çıkan sermaye nereye gitti

Restaking'den çıkan sermaye kripto borç verme sisteminden çıkmadı; varlık tercihi ETH'den dolara kaydı. 2024'te stake et, restake et, token'a sar, üzerine borçlanıp satın al döngüsüyle tek varlıkta pozisyon katlanan yatırımcılar, 2026'da aynı davranışı küratörlü vaultlar üzerinden yürütüyor. Küratörlü vault, hangi varlıkların kabul edileceğini kredi protokolü yerine dışarıdan bir firmanın belirlediği ve bunun karşılığında komisyondan pay aldığı borç verme havuzu olarak tanımlanıyor; bu modelde en büyük merkez Morpho.