Hindistan hisseleri çakıldı: Yüzde 7 büyümeye rağmen 8 haftalık kayıp serisi

Hindistan ekonomisi yüzde 7'nin üzerinde bir büyüme oranıyla dünyanın en hızlı büyüyen büyük ekonomisi olmayı sürdürürken, ülkenin hisse senedi piyasası 2026'nın en kötü performans gösteren büyük borsaları arasında yer alıyor. Benchmark Sensex ve Nifty endeksleri, Reuters verilerine göre 25 yılın en uzun üst üste kayıp serisi olan sekiz haftalık düşüşün ardından, pazartesiden bu yana ancak marjinal bir toparlanma kaydetti.

Nifty'ye yatıran küçük yatırımcılar bu yıl servetlerinin yaklaşık yüzde 15'ini kaybetti. Aynı dönemde Güney Kore'nin Kospi endeksine yatırım yapanlar ocak ayından bu yana yüzde 62 kazanç elde etti.

İlgili: Avustralya'da enflasyon yüzde 4'e çıktı: RBA faiz kararı sonrası yeni baskı

Yabancı sermaye piyasadan çekiliyor

Bernstein Research verilerine göre yabancı kurumsal yatırımcılar yalnızca son iki yılda Hindistan piyasalarından 40 milyar dolar çekti. Son on yılın toplamında, satışlar ve çekilmeler düşüldükten sonra yabancıların net pozisyonu sıfıra yaklaştı. Piyasanın daha sert düşmesini engelleyen ise içerideki para oldu: Yerli fon yönetimi 2016'da yaklaşık 125 milyar dolar iken bu yıl yaklaşık 900 milyar dolara ulaştı ve hisse ile yatırım fonunda para tutan Hintli sayısı 150 milyona çıkarak üçe katlandı.

Bu tablo düşüşü aynı zamanda daha endişe verici kılıyor; zayıf işgücü piyasası, yüksek enflasyon ve tüketim zayıflığıyla mücadele eden hanehalkları artık birikimlerinin borsadaki kısmından da kayıp görüyor.

Enerji şoku en kritik değişken

Hindistan ham petrol ihtiyacının yüzde 90'ından fazlasını ithal ediyor ve bu ithalatın neredeyse yarısı ile büyük bir LPG ve LNG bölümü Hürmüz Boğazı'ndan geçiyor. Boğaz'daki nakliye aksamasının sekiz ayı geride bırakmasıyla petrol varil başına 90-100 dolar bandında seyrediyor. Franklin Templeton Asset Management India'da fon yöneticisi olan Hari Shyamsunder BBC'ye yaptığı açıklamada, "Piyasalar 70 ila 90 dolar arasındaki petroli karşılayabiliyor, ancak fiyat 100 doların üzerine çıktığında enflasyon, şirket kârları ve marjlar gibi makro değişkenlerde stres başlıyor" dedi.

ABD Başkanı Donald Trump'ın Moskova ile ticaret yapan ülkelere yüzde 100'e varan tarife tehdidi de Hindistan'ın Rusya'ya yönelerek çeşitlendirdiği enerji tedarikini ek bir belirsizliğe sokuyor.

Faizler, rupi ve değerleme üçlüsü

Petrol kaynaklı enflasyon artışıyla küresel faizler yükselirken, ABD tahvillerinin etkin getirisi yüzde 5'in üzerine çıkarak yaklaşık 25 yılın zirvelerine yerleşti. Riskli gelişen ülke varlıklarından güvenli ABD tahvillerine yönelen yabancı para, Hindistan hisselerinde baskıyı büyütüyor. Rupinin zayıflaması da dolar bazında getirileri daha da geriledi: Nifty son on yılda dolar bazında yıllıkta yalnızca yüzde 6 getiri sağladı.

Değerleme cephesinde iki yıllık düzüş, Hintli hisselerin diğer gelişen ülkelere göre taşıdığı primdarlılığı daralttı. Shyamsunder, "Hisseler son on yıllık ortalamanın altında" diyerek bununla birlikte Güney Kore ve Tayvan'daki yapay zekâ patlamasının kârları yukarı çekmesi nedeniyle hindistan hisselerinin kazançlarına kıyasla hâlâ pahalı olduğunu belirtti.

Eksik parça: Yapay zekâ

Bernstein Research'in notuna göre Hindistan'ın büyük şirketlerinin çoğu "geçmiş bir ekonomik dönemi temsil ediyor" ve geleceğe değil, geçmişi konsolide etmeye yatırım yapıyor. Ülke veri merkezleri ve çip üretimine yatırım yaparken, yapay zekâ değer zincirindeki en büyük kârların bulunduğu alanda OpenAI, Anthropic ya da Çinli DeepSeek benzeri bir küresel oyuncu üretemedi. Bernstein, yabancı sermayenin ancak uzay, savunma, yarı iletken ve derin teknoloji gibi alanlarda küresel ölçekte rekabetçi sanayiler kurulursa anlamlı biçimde geri döneceğini öngörüyor; ancak bu alanlardaki şirketlerin çoğu bu on yılın önemli bölümünde sermaye tahsis kararlarını etkileyecek ölçeğe ulaşmış değil.