Kuzey Amerika'da Altın ETF Alımları Ağustos'ta 7,7 Milyar Dolara Fırladı

Kuzey Amerika'da fiziki destekli altın ETF alımları tek ay içinde yaklaşık 108 kat arttı: Temmuz'da 71 milyon dolar olan net alım, Ağustos'ta 7,7 milyar dolara yükseldi. Dünya Altın Konseyi verilerine göre bu dalga, küresel altın ETF varlıklarını 4.189 metrik tonla tarihi zirveye taşıdı. Artış, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Eylül faiz kararından yalnızca birkaç hafta önce gerçekleşmiş olmasıyla dikkat çekiyor.

Artış hangi fonları kapsıyor?

7,7 milyar dolarlık rakam, Kuzey Amerika'daki tüm fiziki destekli altın ETF'lerini kapsıyor; GLD, IAU, IAUM, SGOL ve düşük maliyetli GLDM bu havuzdan pay alıyor. Ancak fon varlıklarındaki artışın tamamı yeni para girişi değil: Altın ons fiyatı 25 Ağustos'ta yaklaşık 4.683 dolarla zirve yaptığı için mevcut payların değerlenmesi de varlık büyümesini şişirdi. Yine de aylık bazda 108 katlık net alım sıçraması, davranışsal bir değişime işaret ediyor; aynı dönemde VIX endeksi yüzde 20,7 yükseldi ve çekirdek PCE enflasyonu son bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

İlgili: Ons altın 4.249 dolara geriledi: Fed faiz artırımı ihtimali baskıyı artırdı

GLDM'in vaadi ve son performansı

GLDM, fiziki altına %0,10 gider oranıyla erişim sunuyor. Fon son bir yılda %16, beş yılda %143, on yılda %236 getiri üretti; bu tablo, dayanak metalin seyrini büyük ölçüde yansıtıyor. Son dönem ise daha az parlak: Fon son bir ayda ve bir haftada %3 geriledi, Fed kararının geldiği günde de %1 düşüş kaydetti.

Gerçek faizler belirleyici değişken

Fed, 16 Eylül'de politika faizini 0,25 puan artırdı ve üst sınır %3,75 seviyesine taşındı; spot altın aynı gün %1,2 düşüşle 4.240,10 dolara indi. On yıllık ABD tahvil faizi %5,00 ile son bir yılın en yüksek seviyesinde; on yıllık gerçek faiz ise 3 Eylül'deki %2,42'den 16 Eylül'de %2,68'e çıktı. Getirisi olmayan bir varlık için fırsat maliyetini yükselten yükselen gerçek faizler, altının başlıca aleyhine faktör olarak öne çıkıyor. Buna karşın altının bu tabloda düzenli bir düşüş sergilemesi, Ağustos'taki alım dalgasının yalnızca faiz indirim beklentisine dayalı kısa vadeli bir pozisyon olmadığını düşündürüyor.

Boğa ve ayı senaryosu

İyimser senaryo, alımların mali kaygılar, merkez bankası talebi ve portföy sigortası gibi kalıcı unsurlardan beslenmesine dayanıyor; bu durumda düşük ücretli ve fiziki destekli fonlar talebi en verimli şekilde yansıtan araç konumunda kalıyor. Kötümser senaryo ise fırsat maliyetine odaklanıyor: %5,00 seviyesindeki on yıllık tahvil faiziyle nakit ve tahviller beklemek için ödeme yaparken, altın 25 Ağustos'taki 4.683 dolar civarından 16 Eylül'de 4.282 dolara gerilemişti. Gerçek faizlerin enflasyon yapışkanlığına rağmen aşağı dönmesi ya da yükselmeye devam etmesi, Ağustos dalgasının dip mi yoksa tepe mi olacağını belirleyecek ana değişken olarak görülüyor.

Piyasada güncel tablo

Doviz.day verilerine göre ons altın 19 Eylül itibarıyla 4.424,90 dolardan işlem görüyor ve günlük bazda %1,68 değerleniyor. Bu toparlanma, Fed sonrası yaşanan gerilemenin ardından talebin tamamen kurumadığını gösteren yorumlarla uyumlu; ancak Ağustos'taki rekor alımların kalıcı mı yoksa momentum dalgası mı olacağı sorusu, gerçek faiz patikası netleşene kadar açık kalıyor.