MiCA gözden geçirmede iki cephe: Vatandaşlar esneme isterken ESCB sıkılaştırma öneriyor

AB'nin stablecoin düzenlemesinin geleceği, birbirine taban tabana zıt iki talebin kesiştiği bir noktaya geldi: Avrupa Merkez Bankaları Sistemi (ESCB), getirinin önlenmesine yönelik kuralların daha da genişletilmesini isterken, 50 binden fazla Avrupalı bu kısıtların gevşetilmesi için AB Komisyonu'na mektup yazdı. Tartışmanın yönü, Komisyon'un Çarşamba günü kapattığı MiCA değerlendirme danışmasında toplanan geri bildirimlerle şekillenecek.

Merkez bankaları neden kuralların sertleşmesini öneriyor?

ESCB, Eylül 2026 sonunda Komisyon'a sunduğu görüşte, MiCA'nın stablecoin'lere faiz ödenmesini yasaklayan hükmünün getiri üreten tüm düzenlemeleri kapsamasını istiyor. Bu kapsam borç verme, borç alma ve staking anlaşmalarını da içermeli.

İlgili: CFTC'den tahmin pazarlarına iki taslak: Etkinlik sözleşmeleri swap sayılıyor

Merkez bankaları ayrıca rezerv yapısına ilişkin mevcut kuralın değiştirilmesini öneriyor: İhraççıların rezervlerinin belirli bir kısmını banka mevduatında tutma zorunluluğunun yerine likidite eşikleri konulmalı. Gerekçe, bir stablecoin koşusunda ihraççının mevduatlarını hızla geri çekmek zorunda kalmasının kredi kuruluşlarını sarsabilmesi.

ECB'nin endişeleri daha geniş bir finansal istikrar çerçevesine oturuyor. ECB Haziran ayında, stablecoin'lerin gün boyu kesintisiz mutabakat sağlamasıyla rezerv varlıklarının geleneksel mutabakat takvimi arasında likidite uyumsuzluğu oluşabileceği uyarısında bulunmuştu. ECB Başkanı Christine Lagarde ise Mayıs'ta mevduatın bankalardan stablecoin'lere kaymasının banka kredilerini ve para politikasının aktarımını zayıflatabileceği görüşünü dile getirmiş ve Avrupa'nın merkez bankası parasına dayalı tokenizasyon altyapısını önceliklendirmesi gerektiğini savunmuştu.

Kampanya danışmaya rekor katılım getirdi

Diğer cephe, düzenlenmiş stablecoin sağlayıcılarına nakit iadesi, sadakat avantajı ve komisyon indirimi gibi teşvikler sunma yolu açılmasını talep eden Stand With Crypto EU'nun kampanyası. Grubun açıklamasına göre 50 binden fazla destekçi Komisyon'a yazdı; bu sayı ECB'nin dijital euro danışmasına gelen 8.221 yanıtın yaklaşık altı katı. Aynı talepleri taşıyan bir imza kampanyası da 126 binin üzerinde destek topladı. Karşılaştırma için Komisyon'un 2020 kripto kural danışması yalnızca 198 yanıt almıştı.

MiCA şu an stablecoin ihraççıları ile kripto servis sağlayıcılarının sahiplere faiz ödemesini yasaklıyor. Stand With Crypto, bu kısıtın stablecoin'leri müşterilerine getiri sunabilen banka mevduatı ve elektronik para ürünlerine karşı avantaj kaybettirdiğini savunuyor.

"Avrupa rekabet etmek zorunda"

Grubun genel müdürü Harry Pearce Gould, Komisyon'un değerlendirmeyi düzenlenmiş stablecoin'lerin sahiplere ödül sunabilmesine izin vermek için kullanmasını istedi. ABD ile karşılaştırma sorusu üzerine Pearce Gould, ABD'nin stablecoin'leri tokenizasyonun mutabakat katmanı olarak destekleme yönünde net bir seçim yaptığını belirterek, "Avrupa'nın bunu kopyalamasına gerek yok ama onunla rekabet etmesi gerekiyor" dedi. Ödüllerin serbest bırakılmasının euro bazlı stablecoin'lerin benimsenmesini artırabileceğini ve "güçlü euro stablecoin'lerinin euro'nun küresel konumu ile AB'nin ödeme egemenliği için önemli" olduğunu ekledi.

Piyasa tarafında Bitcoin güncel verilerde yüzde 1,23 artışla 84.838 dolar seviyesinde işlem görürken, euro 55,26 seviyesinde yüzde 0,59 gerileme gösteriyor. Komisyon'un değerlendirme sürecinin sonucu, euro bazlı stablecoin'lerin rekabet koşullarını doğrudan belirleyecek.