Oracle CEO'sundan AI uyarısı: Hızlı kod, hızlı teslimat demek değil

Oracle'ın eş CEO'su Clay Magouyrk, çalışanlara yaptığı uyarıda yapay zekanın kod yazmayı hızlandırdığını ancak ürünlerin müşterilere daha hızlı ulaşmasını sağlamadığını kabul etti. Şirketin milyarlarca dolarlık yapay zeka yatırımına rağmen iç süreçlerdeki darboğazların başka noktalara kaydığını belirten Magouyrk, bireysel üretkenlik artışının şirket genelinde ölçülebilir sonuçlara dönüşmesinin bir sonraki büyük zorluk olduğunu söyledi.

AI benimseme arttı ama getiri kanıtlanamadı

Oracle'ın iç yapay zeka kullanımı hızla yayıldı. CIO Jae Evans, ChatGPT Enterprise ve Codex'in Nisan ve Mayıs'ta kullanıma sunulmasının ardından üç ay içinde yüzde 80 benimseme oranına ulaşıldığını açıkladı. Ancak benimseme yalnızca kullanımı ölçüyor; yatırımın geri dönüşünü garanti etmiyor.

İlgili: Sumitomo Bakelite Çin'de çip paketleme malzemesi üretimini büyütüyor

Magouyrk, çalışanlara "Kod yazma eylemini hızlandırdığınızda her şeyin aniden 1.000 kat hızlanacağı anlamına gelmiyor" diyerek test, doğrulama, dağıtım ve sürüm yönetimi süreçlerinin daha hızlı üretime uyum sağlayacak şekilde yeniden tasarlanması gerektiğini vurguladı. Bu durum, daha fazla kod üreten çalışanların iş yükünü kontrol ve teslimattan sorumlu ekiplere kaydırıyor.

İşten çıkarmalar ve mali baskı

Oracle'ın 664 milyar dolarlık sipariş birikimi (backlog) çalışanlara koruma sağlamadı. Şirket, 14 Eylül'de yeni bir işten çıkarma turu başlattı; çalışanlara o günün son çalışma günleri olduğunu bildiren e-postalar gönderildi. ABD'de kıdem tazminatı dört haftalık taban maaş artı hizmet yılı başına bir hafta olarak uygulanıyor ve yeni işe başlayanlar için sınırlı destek sağlıyor.

California'daki dosyalara göre 13 Kasım'da yürürlüğe girecek 441 kişilik ek işten çıkarma da planlanıyor. Küresel çalışan sayısı 2026 mali yılında yaklaşık 162.000'den 141.000'e geriledi; bu, işten çıkarmaların ötesinde toplam 21.000 kişilik net azalmaya işaret ediyor.

Mali tablo da baskıyı artırıyor. Oracle'ın yaklaşık 129 milyar dolar borcu bulunuyor. 2026 mali yılında sermaye harcaması 55,7 milyar dolara ulaşırken serbest nakit akışı 23,7 milyar dolar negatif gerçekleşti. 2027 mali yılı için sermaye harcaması projeksiyonu 90 ila 95 milyar dolar arasında. New Mexico veri merkezi projesine bağlı 18 milyar dolarlık krediler ise izin ve yatırımcı endişeleri nedeniyle dolar başına 89-91 sentten işlem görüyor.

Ucuz görünen değerleme büyümeye bağlı

Oracle hisseleri yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 23 değer kaybetti ve geçen hafta yüzde 1,8 daha düşerek 147,61 dolardan kapandı. Forward düzeltilmiş kazanç çarpanı 18,13 ile sektör medyanının yaklaşık yüzde 21 altında ve beş yıllık ortalamanın yüzde 18 altında. Forward PEG oranı 0,60 ile hisse ucuz görünüyor.

Ancak kazanç hızlanması daha sonra gelecek. Analistler 2027 mali yılı için hisse başına kârı 8,14 dolar (yalnızca yüzde 6,7 artış) ve 2028 için 11 dolar (yüzde 35,1 artış) öngörüyor. Bu büyüme gerçekleşirse 2028 çarpanı 13,42'ye gerileyebilir; ancak bu iyileşmenin yatırımcılara kanıtlanması gerekiyor.

Kârlılık göstergeleri çelişkili. Oracle'ın faaliyet marjı yüzde 34,27 ile sektör ortalaması olan yüzde 8,02'nin oldukça üzerinde. Buna karşılık sermaye harcaması gelirin yüzde 105,41'ine ulaşıyor ve kaldıraçlı serbest nakit akışı marjı yüzde 63,88 negatif. Brüt marj yüzde 63,96 ile beş yıllık ortalaması olan yüzde 73,03'ün belirgin altında. Magouyrk'ün açıklaması, iç yapay zeka benimsemesinin tek başına finansal getiri sağlamadığını gösterdiği için bu tablo daha da kritik hale geliyor.