Oracle çeyrekte yüzde 30 büyüdü: AI sipariş bakiyesi 664 milyar dolar

Oracle'ın yapay zekâ bulut işlerinden gelen sipariş bakiyesi 664 milyar dolara ulaştı ve şirket, mali yılın ilk çeyreğinde gelirini yüzde 30 artırarak Wall Street beklentilerini aştı. Reuters'ın haberine göre, şirketin çeyrek boyunca nakit kaybının tahmin edilenden düşük kalması hisseleri uzatılmış işlemde yaklaşık yüzde 4 yukarı taşıdı.

Gelir ve kâr tablosu nasıl göründü?

Çeyreklik gelir 19,3 milyar dolara ulaşarak 19,14 milyar dolarlık beklentiyi geçti. Hisse başına düzeltilmiş kâr 1,92 dolarla 1,74 dolarlık tahminin üzerinde gerçekleşti. Bulut geliri yüzde 62 artışla 11,6 milyar dolara çıktı; bulut altyapısı gelirindeki artış yüzde 121'e ulaştı ve 7,4 milyar dolar seviyesini gördü. Yönetim, mali 2027 için düzeltilmiş kâr tahminini 8,05 dolardan 8,10 dolara yükseltti; yıllık gelir beklentisi en az 90 milyar dolar olarak verildi.

İlgili: Sumitomo Bakelite Çin'de çip paketleme malzemesi üretimini büyütüyor

664 milyar dolarlık bakiye gelecek yılları nasıl şekillendiriyor?

Şirketin mali ilk çeyrek bilançosuna göre çeyrekte 30 milyar doların üzerinde yeni yapay zekâ bulut sözleşmesi imzalandı; bu da kalan performans yükümlülüklerini (RPO) fiscal 2026 sonundaki 638 milyar dolardan 664 milyar dolara yükseltti. Analistlerin beklentisi 639,89 milyar dolar düzeyindeydi. Rekor düzeydeki bu bakiye, gelecek dönem yapay zekâ bulut gelirleri hakkında görünürlük sunuyor: yönetim, tutarın yaklaşık yarısının 36 ay içinde gelire dönüşmesini bekliyor. Bunun için Oracle'ın sözleşmelerin karşılığında gereken veri merkezi kapasitesini, enerji tedarikini ve altyapıyı zamanında kurması gerekiyor.

Nakit kaybı sürüyor ama beklentinin altında kaldı

Oracle'ın yatırımcıları açısından kritik sorulardan biri, yapay zekâ veri merkezi yatırımlarının bilançoyu ne kadar zorlayacağıydı. Çeyrekte serbest nakit akışı eksi 5,40 milyar dolar olarak gerçekleşti; analistler eksi 9,56 milyar dolar bekliyordu ve şirket iki çeyrek önce 11,48 milyar dolar nakit kaybı bildirmişti. Çeyreklik sermaye harcamaları 28,50 milyar dolar düzeyinde kalırken, müşterilerin yaklaşık 11,36 milyar dolarlık ön ödemesi şirketin kendi kaynaklarıyla finanse etmesi gereken tutarı azalttı.

Buna karşılık tablo risksiz değil. Reuters'ın aktardığı verilere göre Oracle'ın borcu 129,5 milyar dolara ulaştı ve kaldıraç, EBITDA'nın yaklaşık 4,3 katı seviyesinde. Şirket mali 2027 boyunca borç ve özsermaye yoluyla yaklaşık 40 milyar dolar kaynak sağlamayı planlıyor; ilk çeyrekte 20 milyar dolarlık ortak hisse satışı zaten tamamlandı. Yıllık sermaye harcamalarının 95 milyar dolara kadar çıkabileceği öngörülüyor, bu da faaliyet nakit akışı yatırımı karşılamazsa borçlanmanın artması ya da hissedarların seyreltilmesi riskini gündemde tutuyor.

Tek müşteri yoğunlaşması ve uzun kiralar riski ne kadar büyük?

Reuters'ın haberinde dikkat çeken bir diğer nokta, sipariş bakiyesindeki yoğunlaşma: OpenAI'nin Oracle'ın RPO'larının yaklaşık yarısını oluşturduğu belirtiliyor. Ayrıca şirket, veri merkezleri için 15 ila 19 yıl süren kira sözleşmeleri taşıyor; müşteri sözleşmelerinin bir kısmı ise beş yıl veya daha kısa vadeye sahip. Yapay zekâ talebinde bir zayıflama olması durumunda bu süre uyumsuzluğu, maliyetlerin gelir tarafından daha uzun süre taşınamaması anlamına gelebilir.

Kurumsal fon ilgisi arttı

Insider Monkey verilerine göre Oracle hissesine sahip hedge fon sayısı ikinci çeyrekte 115'ten 119'a çıktı; pozisyon değeri 5,53 milyar dolardan 7,00 milyar dolara yükseldi. Aynı dönemde yapay zekâ altyapısı harcamalarında benzer nakit akışı sorgulamalarıyla karşı karşıya olan rakip Microsoft'ta fon sayısı 282'den 273'e gerilese de pozisyon değeri 63,58 milyar dolardan 66,51 milyar dolara çıktı.

Özetle Oracle, güçlü gelir büyümesi ve rekor düzeydeki sipariş bakiyesiyle yapay zekâ talebinin gelire dönüşebildiğini gösterdi; ancak bu tablonun sürdürülebilirliği, devasa veri merkezi yatırımının nakit akışına dönüştürme hızına bağlı görünüyor.