Oracle'ın yönetici opsiyonları değersiz kaldı: Şirket 'plan çalışıyor' diyor

Oracle'ın 2026 mali yılında kurucu ortağı Larry Ellison ve iki eş CEO'ya tahsis ettiği toplam 988 milyon dolarlık hisse opsiyonu paketi, mali yıl sonunda tümüyle değersiz hale geldi. Şirket, bu durumu yatırımcılara "planın amaçlandığı gibi çalıştığının" kanıtı olarak sundu.

Oracle'ın 26 Eylül'de yayımladığı proxy bildirimine göre üç yöneticinin de opsiyonlarının kullanım fiyatı, hissenin cari seviyesinin üzerinde kaldığı için nakde çevrilebilme şansı kalmadı. Oracle hisseleri Cuma günü 137 dolardan kapandı ve son 12 ayda yüzde 53 değer kaybetti. Şirket, mega-cap teknoloji rakipleri gibi veri merkezi yatırımlarına yönelik geçen mali yıl 55,7 milyar dolarlık sermaye harcaması yapmıştı; opsiyonların zirveye yakın fiyatlardan verilmesi de bu düşüşte etkili oldu.

İlgili: Oracle 18 milyar dolarlık yapay zekâ veri merkezinde gecikme sinyali verdi

Ellison ve eş CEO'ların paketleri suda

Ellison'a Ekim ayında verilen opsiyon paketi 117,8 milyon dolar değerindeydi ve kullanım fiyatı 280 dolar olarak belirlendi. Eylül 2025'te terfi eden eş CEO'lar Clay Magouyrk ve Mike Sicilia'nın paketleri ise sırasıyla 621,7 milyon ve 248,7 milyon dolar değerindeydi; her ikisinin kullanım fiyatı 308 dolar. Bu opsiyonların nakde dönüşebilmesi için Oracle hissesinin mevcut seviyesinin iki katından fazla değer kazanması gerekiyor.

CFO Maxson RSU'ları seçerek kârlı çıktı

Nisan 2026'da göreve başlayan CFO Hilary Maxson, Oracle'ın yeni "Equity Choice Program" kapsamında ödemesinin bir kısmını kısıtlı hisse senedi birimleri (RSU) olarak almayı tercih etti. Şirket açıklamalarına göre Maxson, yaklaşık 30 milyon dolarlık paketinin 10,4 milyon dolarlık bölümünü RSU'ya yatırdı. Bu hisseler mali yıl sonunda 12,7 milyon dolar değerindeyken, Cuma kapanışına göre 7,7 milyon dolara geriledi. Ödülünün kalan kısmı 185 dolar kullanım fiyatlı opsiyonlardan oluşuyor; bunlar da değersiz durumda.

Program kapsamında yöneticiler zaman bazlı ödemelerini yüzde 100 opsiyon, yüzde 100 RSU veya yüzde 50-50 karışım olarak alabiliyor. Opsiyonu seçenler dört kat fazla opsiyon hakkı kazanıyor ancak hisse düşerse tamamen değersiz kalıyor. Eski CEO Safra Catz, hukuk şefi Stuart Levey ve operasyon şefi Douglas Kehring RSU'ları tercih ederken, global saha operasyonları başkanı Mark Hura opsiyonları seçti.

Şirketin savunması ve güçlü bulut performansı

Oracle yönetim kurulu, hisse opsiyonlarının "güçlü biçimde performansa dayalı" olduğunu belirterek, "Tazminat Komitesi, yöneticilerin hisse opsiyonu değer kaybını telafi etmek için özel bir önlem almadı" açıklamasını yaptı.

İş tarafında ise güçlü sonuçlar var: Bulut geliri yüzde 39 artışla 34 milyar dolara, bulut altyapı geliri yüzde 77 artışla 18,1 milyar dolara, toplam gelir yüzde 17 artışla 67,4 milyar dolara yükseldi. Kalan performans yükümlülükleri (RPO) 138 milyar dolardan 638 milyar dolara çıktı.

Finansal baskılar ve yönetici ödemeleri

Ancak şirketin 10-K dosyası serbest nakit akışının 23,7 milyar dolar negatif olduğunu ve Oracle'ın 43 milyar dolarlık kıdemli tahvil sattığını gösteriyor. Yaz aylarında Oracle, hisse başına 141 dolardan 20 milyar dolarlık hisse satışı gerçekleştirdi. Bloomberg'in haberine göre Oracle'ın New Mexico veri merkezinde mücbir sebep ilan etmesi, temerrüt sigortası maliyetini rekor seviyeye taşıdı.

Tüm bu gelişmelere rağmen Ellison ve eş CEO'ların her biri 4,9 milyon dolar nakit ikramiye aldı. Ellison'ın taban maaşı 1 dolardan 950 bin dolara yükseltilerek Magouyrk ve Sicilia ile aynı seviyeye getirildi.

Oracle çalışanları içinse tablo farklı. Şirket işten çıkarmalarla personel azalttı ve şirket genelindeki opsiyonların çoğu da suda. 2026 mali yılında Oracle'ın medyan küresel çalışanının toplam tazminatı 98.899 dolardan 94.740 dolara geriledi. Hissedarlar, ödeme planını 18 Kasım'da oylayacak.