Palantir Gelirini İkiye Katladı, Hisse Fiyatı Yerinde Saydı

Palantir (NASDAQ: PLTR), son bir yılda gelirini neredeyse ikiye katlamasına rağmen hisse senedi fiyatı aynı seviyede kaldı. Yapay zekâ odaklı veri analitiği şirketinin hisseleri yaklaşık 176 dolardan işlem görüyor; bu, bir yıl önceki seviyelerle hemen hemen aynı. Ancak bu durağanlık, şirketin değerlemesinde önemli bir değişimi gizliyor: Yatırımcıların her bir dolarlık satış için ödediği fiyat yaklaşık yarıya indi.

Gelirde Çeyreklik Rekor: %93 Artış

Şirketin ikinci çeyrek bilançosu, büyümenin hız kesmediğini gösterdi. Gelir yıllık bazda %93 artarak yaklaşık 1,94 milyar dolara ulaştı. ABD ticari geliri ise bu ortalamanın da üzerinde, %149 artışla 764 milyon dolar oldu. Kârlılık da aynı hızla büyüdü: Faaliyet geliri 269 milyon dolardan 912 milyon dolara çıkarak üç katından fazla arttı, faaliyet marjı %27'den %47'ye yükseldi. Hisse başına kâr da 0,13 dolardan 0,41 dolara çıktı.

İlgili: SpaceX'in Starlink hamlesi telekom hisselerini vurdu: T-Mobile %13 düştü

Büyüme oranındaki ivme dikkat çekici. Geçen yılın aynı çeyreğinde gelir %48 artmıştı; bu yılın ilk çeyreğinde %85'e çıkmıştı. İkinci çeyrekteki %93'lük artış, bu rekoru da geride bıraktı. CEO Alex Karp, kazanç açıklamasında bu çeyreği "olağanüstü" olarak nitelendirdi.

Değerleme Nasıl Yarıya İndi?

Hisse fiyatı sabit kalırken şirketin piyasa değeri de yaklaşık 420 milyar dolar seviyesinde değişmedi. Ancak bu süre zarfında işletme büyüklüğü neredeyse iki katına çıktı. Yönetim, 2026 gelir hedefini yıl başında yaklaşık 7,2 milyar dolar olarak belirlemişti; Mayıs ayında 7,65 milyar dolara, Ağustos başında ise yaklaşık 8,15 milyar dolara yükseltti. Geçen yılın aynı döneminde 2025 hedefi 4,15 milyar dolar civarındaydı.

Bu gelişmelerin sonucunda fiyat/satış çarpanı bir yıl önceki yaklaşık 100 kat seviyesinden 52 kata geriledi. Yani piyasa, şirketin büyümesini görmezden gelmedi; bu büyümeyi, hisse fiyatını yukarı itmek yerine yüksek değerlemeyi eritmek için kullandı.

Büyüme Sinyalleri Güçlü mü?

Talep tarafındaki göstergeler olumlu olmaya devam ediyor. ABD ticari kalan sözleşme değeri (müşterilerin imzaladığı ancak henüz gelire dönüşmemiş sözleşmelerin toplamı) yıllık bazda %124 artarak yaklaşık 6,2 milyar dolara ulaştı. Bu, gelecek dönemlerde gelire dönüşecek güçlü bir sipariş birikimine işaret ediyor.

Ancak bu kadar yüksek büyüme oranlarının, baz büyüdükçe sürdürülmesi zorlaşıyor. Olası bir yavaşlama, 52 kat satış çarpanıyla işlem gören bir hisse için özellikle sert sonuçlar doğurabilir.

Hisse Ucuzladı mı, Yoksa Hâlâ Pahalı mı?

Değerlemenin yarıya inmesi, hisseyi "ucuz" yapmıyor. Analist beklentilerine göre hesaplanan ileri fiyat/kazanç oranı hâlâ yaklaşık 76 seviyesinde. Karşılaştırma için: Hisse senedinin yazılım sektöründe hâlâ primli sayılan 10 kat satış çarpanına gerilemesi için şirketin yıllık gelirinin yaklaşık 42 milyar dolara, yani bu yılki hedefin beş katından fazlasına ulaşması gerekiyor. Bu da mevcut fiyatın, Palantir'in son bir yılda gösterdiği performansın benzerlerinin yıllarca süreceğini varsaydığını gösteriyor.

Kaynak analiz, şirketin bir yıl öncesine göre çok daha güçlü bir işletme olduğunu ve hissenin bu işletmeye göre belirgin şekilde daha az pahalı hale geldiğini kabul ediyor. Ancak yine de mevcut fiyat seviyesinde hisse için "alım" önerisi sunmuyor; büyümenin bu tempoda devam etmesi ve hisse fiyatının yeniden yerinde sayması durumunda görüşünü değiştirebileceğini belirtiyor.