Piper Sandler'dan Google TPU tahmini: 2028'de 104 milyar dolar satış

Piper Sandler, Google'ın ilk kez dışarıya açtığı çip işinin 2028 yılına kadar yılda 104 milyar dolarlık TPU donanım satışı üreteceğini öngörüyor. Piper Sandler analisti Thomas Champion'ın yayımladığı notta, Alphabet (GOOGL) hissesi için hedef fiyat 395 dolardan 400 dolara yükseltilirken Overweight (Aşırı Yüksek Getiri) görüşü korundu.

Google TPU satışlarını ilk kez açıkladı

Tahminlerin temeli, Alphabet'in 2026 yılının ikinci çeyrek bilançosunda harici donanım, yani TPU satışlarını ilk kez raporlaması. Champion, bu açıklamanın ardından firmanın gelir modelini tesis ve güç kapasitesi çerçevesine dayalı olarak yeniden kurduğunu belirtti. Notta kullanılan ifadeye göre TPU satışlarının 2028'de 100 milyar doların üzerinde görülüyor ve 2027 ile 2028 bulut gelir tahminleri piyasa uzlaşısının yüzde 15 ve yüzde 17 üzerine çekiliyor.

İlgili: Çinli matematikçiler yapay zekâyı araştırmalara taşımak için Pekin'de ittifak kurdu

Yıl bazında TPU yol haritası nasıl işliyor?

Piper Sandler'ın modelinde TPU satışları hızlı bir eğri izliyor: 2026 için yaklaşık 8 milyar dolar (yaklaşık 240 bin çip), 2027 için 51 milyar dolar (yaklaşık 2,4 milyon çip) ve 2028 için 104 milyar dolar. Bu çerçeve, 2027 sonunda 3 gigavat, 2028 sonunda 6 gigavatlık çalışma kapasitesi varsayımına dayanıyor. Firma, her bir gigavatlık TPU kapasitesi için yaklaşık 30 milyar dolar bilişim sermaye harcaması ve gigavat başına yaklaşık 1 milyon çip hesabı yapıyor.

Kârlılık tarafında ise analist, TPU satışlarında kabaca yüzde 30'luk donanım faaliyet marjı öngörüyor; bu seviyenin Google'ın mevcut işlerinin marjlarıyla uyumlu olduğu belirtiliyor.

Bulut gelir tahmini piyasa beklentisini ne kadar aşıyor?

Model, 2027 için toplam Google Cloud gelirini 204 milyar dolar olarak öngörüyor; bu rakam bir önceki yıla göre 92 milyar dolarlık artış anlamına geliyor. Tahminin 153 milyar dolarlık bölümü çekirdek bulut işinden, yaklaşık 51 milyar dolarlık bölümü ise TPU ivmesinden geliyor. Piper Sandler'ın 2027 ve 2028 bulut faaliyet kârı (EBIT) tahminlerinin piyasa uzlaşısının yüzde 18-19 üzerinde olduğu aktarılıyor.

Champion, tahminlerin gelir ölçeği göz önüne alındığında bile temkinli kaldıklarını savunuyor. Notta, Broadcom yönetiminin yakın zamanda 2027 için Anthropic kaynaklı 5 gigavat, 2028 için ise 10 gigavat talebinden söz ettiği hatırlatılıyor. Piper Sandler bu kapasitenin gerçekleşmesi durumunda bunun 105 milyar dolar ve 210 milyar dolarlık gelire karşılık geleceğini hesaplıyor.

Piyasa tepkisi ne yönde?

Öngörü rağmen Alphabet hisseleri ön piyasada yüzde 0,7 gerileyerek 341,60 dolardan işlem gördü; teknoloji hisselerindeki genel satış baskısı etkili oldu. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 endeksi de günü yüzde 0,57 kayıpla kapattı. Piper Sandler, tahminlerinin piyasada henüz fiyata yansımamış olduğunu iddia ediyor; ancak bu tek bir analistik görüş olup Alphabet'in TPU işinin gerçek büyüklüğü, önümüzdeki çeyrek bilanço açıklamalarıyla test edilecek.