Ray Dalio yapay zeka hisselerinde balon uyarısını yineledi

Bridgewater Associates'ın kurucusu Ray Dalio, yapay zeka hisselerinin "klasik balon belirtileri" taşıdığını söyledi. Ağustos ayında The Diary of a CEO podcast'inde konuşan Dalio, mevcut tablonun tarihsel olarak 1929 ve 2000 krizlerinin öncesine benzediğini savundu ve yatırımcıları temkinli olmaya çağırdı.

Shiller CAPE oranı neden önemli?

Dalio'nun dayandığı temel gösterge, S&P 500'ün döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat/kazanç oranı, yani Shiller CAPE. Enflasyona göre ayarlanmış uzun dönemli kazançlara bakarak piyasanın değerlemesini ölçen bu oran şu anda 41 seviyesinde. Bu seviye, 1929 borsa çöküşünden hemen önceki zirvenin oldukça üzerinde, 2000'de dot-com çöküşü öncesinde kaydedilen 44'lük tarihi rekorun ise hemen altında.

İlgili: Çinli matematikçiler yapay zekâyı araştırmalara taşımak için Pekin'de ittifak kurdu

Dalio, balon kavramını "balon/balon değil" şeklinde ikili bir kategori olarak değil, dereceler halinde ele alıyor. Bu çerçevede tek bir olayın balonu patlatması beklenmiyor; ancak faiz artışları ya da servet vergileri gibi gelişmelerin zorunlu satışları tetikleyebileceğini, ikincil halka arzların ise yatırımcıları sulandırarak servet kaybına yol açabileceğini vurguluyor.

Dalio'nun geçmişi neden dinleniyor?

Dalio, Bridgewater'ı yarım yüzyıl boyunca yönetti ve 2008 krizinde S&P 500 yüzde 37 değer kaybederken fonu yüzde 9,5 kazanç elde etti. Bu geçmiş, tarihsel perspektifi yatırım kararlarına dönüştürme konusundaki ününü pekiştiriyor. Yine de Bridgewater'ın ServiceNow ve Nutanix gibi yapay zeka hisselerindeki pozisyonlarının, Dalio yönetimden ayrıldıktan sonra alınmış olma ihtimali yüksek; yani fonun bugünkü portföyü onun son görüşleriyle birebir örtüşmeyebilir.

Yapay zeka şirketleri arasında kalite farkı büyüyor

Kaynak metnin dikkat çektiği bir ayrım, şirketlerin balon riskine karşı dayanıklılığındaki fark. Alphabet gibi güçlü nakit akışına sahip şirketler, yapay zeka yatırımlarını kendi kaynaklarıyla finanse edebiliyor ve bu yatırımlar beklenen getiriyi üretmese bile dengesini koruyabiliyor. Buna karşılık sektördeki birçok şirket, yapay zeka altyapı harcamalarını ağır borçlanmayla finanse ediyor; faizlerin yükselmesi ve altyapı talebinin ani bir şekilde zayıflaması bu şirketleri zor duruma sokabilir.

Dalio'nun uyarısı, yapay zeka sektörünün yok olacağı anlamına gelmiyor. Tıpkı internetin dot-com çöküşünden sonra varlığını sürdürdüğü gibi, yapay zekanın da bir gerileme yaşansa bile kalıcı bir teknoloji olmasını bekliyor. Bu nedenle önerdiği yaklaşım, sektörden tamamen çıkmak değil, daha yüksek kaliteli ya da daha muhafazakar varlıklara ağırlık vermek.

Piyasa tablosu ne gösteriyor?

S&P 500 şu anda 7.650 seviyesinde işlem görüyor ve günü hafif düşüşle kapattı. Ekstrem CAPE seviyelerinin tarihsel olarak derin düzeltmelerden önce geldiği göz önüne alındığında, Dalio'nun değerlendirmesi, hisse ağırlıklı portföyü olan yatırımcılar için risk yönetimi açısından önemli bir referans noktası oluşturuyor. Bununla birlikte Dalio'nun da yanılma ihtimali bulunuyor; balon derecesi düşük olsa ya da büyüme daha uzun süre devam etse, temkinli bir yaklaşım getirilerden feragat anlamına gelebilir.