SK Hynix Solidigm'ı 2027'de halka arz edebilir: Hedef değerleme 150 milyar dolar

Yatırım bankalarıyla ilk tanışma toplantılarını bu hafta tamamlayan Solidigm, ABD borsasında listelenme yolunda ilk adımını attı. Reuters'ın haberine göre SK Hynix, ABD merkezli NAND flaş bellek alt şirketi için 2027 yılına hedeflenen bir halka arz senaryosu değerlendiriyor; bu senaryoda şirkete yaklaşık 150 milyar dolarlık bir değerleme biçilebileceği ve arzdan 15 milyar dolara kadar kaynak yaratılabileceği belirtiliyor.

2021'de 9 milyar dolara alınan birim, 150 milyar dolarlık değerlemeyle konuşuluyor

Solidigm SK Hynix portföyüne, Intel'in NAND bellek ve depolama işletmesinin 9 milyar dolar karşılığında satın alınmasıyla katıldı; işlem 2021'de tamamlandı. Bugün masadaki olası değerleme bu maliyetin çok üzerinde bir prim anlamına geliyor ve birimde tutulan payın satışa çıkması halinde söz konusu edilebilecek kaynak, şirketin son yıllarındaki en büyük varlık değerleme hamlelerinden biri olarak öne çıkıyor.

İlgili: ABD'den Hong Kong'a geçiş: Nanoteknoloji uzmanı Facchetti HKUST kadrosunda

Bilanço, arzın arkasındaki gücü gösteriyor

SK Hynix'in 2026 ikinci çeyreği, olası arzın dayandığı finansal zemini net biçimde ortaya koyuyor. Şirketin açıkladığı konsolide gelir 79,32 trilyon Kore wonu, işletme kârı 60,54 trilyon won olarak gerçekleşti; bu, yüzde 76'lık bir işletme marjına karşılık geliyor. Performansın arkasında, yapay zekâ sunucularından gelen yüksek bant genişlikli bellek (HBM4) ve kurumsal SSD (eSSD) talebindeki hızlı artış var.

Şirketin brüt nakit pozisyonu ise 88 trilyon Kore wonu seviyesinde. Arzdan elde edilebilecek potansiyel gelir, SK Hynix'in M15X tesisinin inşası ve Yongin yarı iletken kümesi gibi çok yıllı yatırım programlarını borçlanma artırmadan finanse etme esnekliği sağlayabilir; şirketin bu kaynağı, kendi ürettiği fonları koruyarak harcama disipliniyle birleştirmeyi amaçladığı değerlendiriliyor.

Değerlemeyi taşıyabilecek olan talep, tehdit de edebilecek olan döngü

Solidigm'ın kurumsal SSD büyümesi, büyük bulut sağlayıcılarının yapay zekâ altyapısı harcamalarına yakından bağlı. Bu bağımlılık, değerlemenin hem temeli hem de kırılgan yanı: bellek talebi ya da ortalama satış fiyatları mevcut zirve seviyelerden normalleşirse, 150 milyar dolarlık bir değerlemenin artık savunulması zorlaşabilir.

Süreç ayrıca zamanlama riski barındırıyor. Birden fazla yıl sürebilecek bir listelenme sürecinde yarı iletken döngüsü 2027 öncesinde yumuşarsa, gerçekleşecek değerleme daralabilir ve şirkete akan sermaye sınırı aşabilir. Bir başka etki de sahiplik tarafında: payın bir bölümünün halkaya açılması, yükseliş dönemlerinde SK Hynix'in Solidigm'ın işletme nakit akışları üzerindeki doğrudan hakkını azaltır.