Stablecoinler bankaları ve para birimlerini saatler içinde boşaltabilir: Uzman uyarısı
SVB yetkilisi stablecoinlerde iki ayrı risk saati olduğunu söylüyor: yıllara yayılan mevduat erozyonu ve saatler içinde gerçekleşen sermaye kaçışı. BIS ve…
Öne çıkanlar
- SVB kripto direktörü Vassallo, stablecoin riskinin yavaş (mevduat erozyonu) ve hızlı (kriz anında sermaye kaçışı) iki saatte işlediğini söylüyor.
- ECB, rezervlerin banka mevduatlarında tutulmasının geri alım dalgasında zincirleme çekilmeleri tetikleyebileceği uyarısında bulundu.
- BIS'in 130 ekonomiyi inceleyen çalışması, stablecoin akışlarının para baskısı dönemlerinde arttığını ve sermaye kontrollerini aşabildiğini gösterdi.
- Türkiye'de bir yılda yaklaşık 38 milyar dolar değerinde lira stablecoine çevrildi; Arjantin'de kripto alımlarının yüzde 94'ü stablecoin oldu.
- Avrupa Merkez Bankaları Sistemi, MiCA'daki sabit rezerv yüzdesinden erişilebilirlik temelli bir modele geçmeyi önerdi.
Stablecoinler, yüksek likiditeleri ve 7/24 keskleşme yetenekleri sayesinde banka sisteminden ve ulusal para birimlerinden sermayeyi saatler içinde çekebiliyor. Silicon Valley Bank'ın kripto direktörü Anthony Vassallo, bu etkinin iki farklı hızda işlediğini söylüyor: bir yanda aylar ve yıllar içinde gelişen para ikamesi ve mevduat erozyonu, diğer yanda bir depeg, ihraççı şoku veya bankacılık krizi durumunda yazılım hızıyla hareket edebilen sermaye kaçışı.
Vassallo, "İki saat önemli. Biri yavaş: para ikamesi, mevduat erozyonu ve zayıflayan politika iletimi aylar veya yıllar içinde gelişiyor. Biri hızlı: bir depeg, ihraççı şoku ya da bankacılık olayı, sermayeyi saatler içinde yazılım hızıyla hareket ettirebilir" dedi.
İlgili: Visa araştırması: APAC tüketicilerinin yarısı stablecoin kullanmaya yakın
Merkez bankaları likidite uyumsuzluğuna dikkat çekiyor
Avrupa Merkez Bankası, stablecoin rezervlerinin önemli bölümünün banka mevduatlarında tutulmasının, geri alım (redemption) dalgasında zincirleme mevduat çekilmelerini tetikleyebileceği uyarısında bulundu. ECB'ye göre sorun, rezerv varlıklarının geleneksel kessetme sürelerine tabi olması, buna karşılık stablecoinlerin gecelik gün boyu işlem görmesiyle ortaya çıkan "likidite uyumsuzluğu".
Bu dinamizm Mart 2023'te somutlaştı: Circle'ın 3,3 milyar dolarlık rezervinin çöken Silicon Valley Bank'ta tutulduğunu açıklamasının ardından USD Coin dolar paritesini kaybetti ve bir bankacılık iflası neredeyse bir gecede stablecoin krizine dönüştü.
Yavaş saat: dolarizasyon ve para ikamesi
Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), Temmuz 2026'da 130 ekonomiyi kapsayan bir incelemede stablecoin akışlarının ve geleneksel döviz mevduatlarının, para baskısı ve bankacılık ya da egemenlik krizleri dönemlerinde birlikte büyüdüğünü tespit etti. Stablecoin akışlarının sermaye kontrollerinden daha az etkilendiği görüldü.
Sphere Labs ve SVB'nin Eylül raporuna göre Arjantin, Nijerya ve Türkiye bu eğilimin öne çıkan örnekleri. Raporda, Arjantin'de peso ile alınan kriptonun yüzde 94'ünün stablecoin olduğu, Türkiye'de ise bir yıl içinde yaklaşık 38 milyar dolar değerinde liranın stablecoine çevrildiği belirtildi.
Sphere Labs CEO'su Arnold Lee, stablecoin benimsenmesinin özünde geleneksel bankacılık sistemine erişemeyenlerin dolar talebi olduğunu söylüyor: "Bu ekonomilerin çoğu dolara doğru hareket etmeye devam edecek. Benim üzerinde çalıştığım konu biçimi, çünkü bu geçişi yöneten bir ülke ile onun tarafından ezilen bir ülke çok farklı yerlere düşer."
Kur piyasalarına taşma etkisi
BIS'in Mart ayında yayımlanan ayrı bir çalışması, dolar stablecoinlerine talep artışının geleneksel kur piyasalarına taşabildiğini gösterdi. 2021-2025 arasında 27 fiat para birimi ve dört büyük USD-pegged stablecoin incelendi; talep artışının yerel para birimleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabildiği ve doların FX swapları üzerinden elde edilmesini pahalılaştırabildiği bulgusuna yer verildi. Etkinin, finansal aracılar zaten baskı altındayken daha güçlü olduğu belirtildi.
ABD'de düzenleme tartışması hızlanıyor
Avrupa'da yürürlükteki MiCA kuralları, stablecoin ihraççılarının rezervlerinin en az yüzde 30'unu banka mevduatında tutmasını zorunlu kılıyor. Avrupa Merkez Bankaları Sistemi bu ay, sabit yüzdelerden rezerv varlıklarının ne kadar hızlı erişilebilir olduğuna dayalı bir modele geçmeyi önerdi. Amaç, ağır geri alım dalgalarında bankaların bir gecede kanamasının önlenmesi — Tether CEO'su Paolo Ardoino'nun 2024'te MiCA'yı stablecoinler açısından "çok tehlikeli" bulduğu eleştirisine de konu olan bir risk.
Sonuçta aynı sistem iki yönde de baskı yaratabiliyor: para, kullanıcılar dijital dolar istediğinde bankadan stablecoine, geri alımlarda ise tekrar bankalara akıyor. Teknoloji yönü belirlemese de, hızı belirleyebiliyor.
Bu haberle ilgili ekonomik veriler
Haberde geçen göstergelerin güncel değerlerini Doviz.day veri sayfalarından inceleyebilirsiniz.
Sıkça sorulanlar
- Stablecoinler bankaları neden riske atıyor?
- Stablecoin rezervlerinin önemli bölümü banka mevduatlarında tutuluyor. Geri alım dalgasında bu mevduatlar hızla çekilebilirken, rezerv varlıkları geleneksel kessetme sürelerine tabi olduğu için likidite uyumsuzluğu ortaya çıkabiliyor.
- Türkiye'de stablecoin kullanımı ne boyutta?
- Sphere Labs ve SVB'nin Eylül raporuna göre Türkiye'de bir yıl içinde yaklaşık 38 milyar dolar değerinde lira stablecoine çevrildi. Rapora göre bu talep büyük ölçüde dolar maruziyeti arayışıyla bağlantılı.
- Avrupa'da stablecoin rezervleri nasıl düzenleniyor?
- MiCA kuralları, ihraççıların rezervlerinin en az yüzde 30'unu banka mevduatında tutmasını şart koşuyor. Avrupa Merkez Bankaları Sistemi bu ay, sabit yüzdelere yerine rezerv varlıklarının erişilebilirlik hızına dayalı bir modele geçmeyi önerdi.
Yayın: · 3 dk okuma
Yatırım tavsiyesi değildir. Veriler bilgilendirme amaçlıdır; ülke ekonomik göstergeleri ve sıralama sayfalarından doğrulanabilir.