MSCI'nin endeks kararı 16 Ekim'de: Strategy ve Metaplanet risk altında

MSCI, ağustosta yayımladığı genişletilmiş "işletme dışı şirket" taslağıyla Strategy ve Metaplanet'in küresel endekslerinden çıkarılmasının önünü açabilir. Endeks sağlayıcısı geri bildirimleri 30 Eylül'de kapattı ve sonuçları en geç 16 Ekim'de duyuracağını bildirdi; önerilen değişikliklerin Kasım 2026 endeks incelemesi kapsamında yürürlüğe girmesi planlanıyor. Karar, bitcoin kasası şirketlerinin fon akışını doğrudan etkileyebileceği için piyasada yakından izleniyor.

Yöntem nasıl işliyor, kimleri çıkarıyor?

Taslak yöntem önce bir şirketin kayda değer işletme varlığına sahip olup olmadığını değerlendiriyor; ardından beş ek finansal test uygulanıyor. MSCI'nin amacının, değeri ağırlıklı olarak gelirden değil varlık biriktirmekten gelen şirketleri ayırmak olduğu belirtiliyor. Şirketin kendi simülasyonu, bu çerçevede Strategy, Metaplanet ve uranyum yatırım şirketi Yellow Cake'in endekslerden çıkarılacağını gösteriyor. Süreç, MSCI'nin 2025'te dijital varlık kasası şirketlerini doğrudan hedefleyen ilk önerisini geri çekmesiyle başlamıştı: şirket Ocak'ta kripto odaklı planı rafa kaldırmış, daha genel bir inceleme başlatacağını duyurmuştu; bu ara dönemde endekse yeni eklemelere kısıtlamalar uygulanmaya devam etti.

İlgili: Kripto likiditesi bölündü: Bitcoin ve ETH derinleşti, altcoinler eriyor

Çıkarılma ne kadar pahalıya mal olabilir?

Bir şirketin MSCI endekslerinden düşmesi, bu endeksleri takip eden fonların ilgili hisseleri satmak zorunda kalması anlamına geliyor. JPMorgan analistlerinin 2025'te yaptığı tahmine göre yalnızca Strategy, böyle bir senaryoda yaklaşık 2,8 milyar dolarlık çıkışla karşılaşabilir. Riskin boyutu, 16 Ekim'de açıklanacak sonucu kripto kasası şirketleri için kritik bir dönüm noktası haline getiriyor.

BPI'den 'görünmez komite' iddiası

Bitcoin Policy Institute (BPI), "Wall Street's Invisible Committee" başlıklı araştırma notunda sürecin geliştirilme biçimine itiraz etti. Nota göre danışmaya konu sunumun üst verisi, dosyanın dijital varlık kasası şirketlerine ayrılmış bir dahili klasörde saklandığını gösteriyor. BPI, bu bulgunun kuralın geniş dilinin MSCI'nin 2025'teki kripto odaklı çıkarım girişiminin devamı olup olmadığının sorulmasını gerektirdiğini savunuyor; yani genişletilmiş testin aslında Strategy ve Metaplanet gibi şirketleri hedefleyen eski planın yeni kılığı olabileceği sorusu masada duruyor.

Tanımsız kavram, geniş takdir yetkisi

Think tank'in bir diğer eleştiri hedefi, yöntemin temelini oluşturan "işletme varlığı" kavramı. BPI'ye göre bu terim ne ABD'de kabul görmüş muhasebe ilkelerinde (GAAP) ne de IFRS'te tanımlı bir bilanço kalemi; bu da MSCI'ye nakdi, yatırımları, yapım aşamasındaki projeleri ve stratejik holdingleri sınıflandırırken geniş bir takdir alanı bırakıyor. Kurum, bunun kripto ötesine geçip madenler veya uydu ağları gibi yıllarca dış finansmana bel bağlayan sermaye yoğun işletmeleri de ilgilendirebileceğini vurguluyor ve MSCI'den endeks katılımına ilişkin net, yeniden üretilebilir ölçütler yayımlamasını istiyor. Cointelegraph'ın MSCI'ye yönelik yorum talebi yayına kadar yanıtlanmadı.