Visa 2.600 Kişiyi İşten Çıkardı: Tasarruf Nereye Gidiyor?

Visa, 2026 mali yılının üçüncü çeyreğinde yaklaşık 2.600 çalışanını (iş gücünün yaklaşık %7'si) işten çıkardı. Şirket, bu hamleyle ortaya çıkan 563 milyon dolarlık kıdem tazminatı maliyetini yapay zeka araçlarına, ürün geliştirme hızına ve yeni duyurulan BioCatch kimlik güvenliği satın alımına yönlendirdiğini açıkladı. CEO Ryan McInerney ve CFO Chris Suh, bu dönüşümün artık bilinçli bir iş modeli değişimi olduğunu vurguladı.

Visa'nın işten çıkarma kararı, şirketin katma değerli hizmetler (VAS) tarafına ağırlık verme stratejisinin bir parçası. Bu hizmetler; ihraç, kabul, risk ve güvenlik ile danışmanlık ürünlerini kapsıyor ve sabit para birimiyle %34 büyüyerek 3,8 milyar dolara ulaştı. VAS, artık toplam net gelirin yaklaşık %30'unu oluşturuyor.

İlgili: ABD bütçe açığı yeniden büyüdü: Reagan dönemi 'vergi kesintisi kendini öder' vaadi geri döndü

Visa Neden 2.600 Kişiyi İşten Çıkardı?

Visa, teknoloji ve ürün ekiplerindeki iş gücünü azaltarak maliyetleri yapay zeka ve kimlik güvenliği yatırımlarına kaydırıyor. Şirket, yapay zeka araçlarını ürün geliştirme sürecine entegre ederek kod teslimini %80 artırdığını ve gereksinim tanımlama süresini 30 günden 5 güne düşürdüğünü belirtiyor. Bu hız, Pismo-DPS entegre işlemci sistemi, BioCatch kimlik satın alımı ve stablecoin altyapısı gibi projelerin daha hızlı hayata geçirilmesini sağlıyor.

McInerney ayrıca ürün ekiplerini iki ila dört kişilik küçük "ajan ekipler" halinde yeniden organize ettiklerini doğruladı. Kimlik güvenliği alanındaki en büyük hamle ise Ağustos'ta duyurulan 2,4 milyar dolarlık BioCatch satın alımı oldu. Bu satın alma, Visa'nın dolandırıcılık tespiti ve kimlik doğrulama yeteneklerini genişletmeyi hedefliyor.

Marj ve Nakit Akışı Neden Baskı Altında?

Visa'nın net geliri %14 artarak 11,6 milyar dolara yükselirken, ödeme hacmi ilk kez 4 trilyon doları aştı. Ancak bu büyümenin bir maliyeti var. Faaliyet marjı, geçen yılın aynı çeyreğindeki %66,77 seviyesinden %66,13'e geriledi. Bu, son sekiz çeyrekte görülen ilk yıllık marj düşüşü oldu.

CFO Chris Suh, faaliyet giderlerinin %17 arttığını ve bunun pazarlama ile personel maliyetlerinden kaynaklandığını açıkladı. 563 milyon dolarlık kıdem tazminatı gideri ve döviz kuru etkileri de bu artışta etkili oldu. Serbest nakit akışı ise çeyrekler arasında keskin bir dalgalanma gösterdi: Aralık 2025 çeyreğinde 6,40 milyar dolar olan serbest nakit akışı, Mart 2026 çeyreğinde 2,63 milyar dolara düştü, Haziran 2026 çeyreğinde ise 6,14 milyar dolara toparlandı.

Bu düşüşün olduğu dönemde Visa, 4,9 milyar dolarlık hisse geri alımı, 250 milyon dolarlık teminat ödemesi, temettüler, 2,4 milyar dolarlık BioCatch satın alımı ve 500 milyon euroluk Avrupa altyapı taahhüdü gibi büyük harcamalar yaptı. Haziran çeyreğindeki toparlanma, Mart ayındaki zayıflığın daha çok işletme sermayesi kaynaklı olduğunu gösteriyor.

Değerleme ve Piyasa Bakışı

Visa hisseleri, bu yatırım döngüsünün maliyetini fiyatlamakta zorlanıyor. NTM EV/EBITDA çarpanı 19,62x ile iki yıllık ortalama olan 20,28x'in altında ve 2025 başındaki 24,23x zirvesinin oldukça gerisinde. McInerney, yatırımcıların neyi kaçırdığını bilmediğini söylese de marj ve nakit akışı verileri, VAS büyümesinin henüz marj genişlemesine dönüşmediğini gösteriyor.

Şirket, tam yıl EPS büyümesini orta-teen'lerin alt bandında öngörüyor. Bu, yatırım döngüsünün beklenen getirilerinin hâlâ beklemede olduğunu ortaya koyuyor. Önümüzdeki iki-üç çeyrekte marj eğilimi ve serbest nakit akışının istikrarı, Visa'nın bu dönüşüm hikâyesinin ne kadar gerçekçi olduğunu belirleyecek.