Altın ve bitcoin aynı senaryoda: Merkez bankaları çeyrekte 289 ton aldı

Merkez bankaları 2026'nın ikinci çeyreğinde 289 metrik ton altın satın aldı; bu, ilk çeyrekteki 244 tonluk alımın üzerinde bir hacim. Yorkville America CEO'su Steve Neamtz'e göre bu alımların arkasındaki mantık ile kurumsal yatırımcıların spot ETF'ler üzerinden bitcoin biriktirmesinin mantığı aynı: Para birimlerinin alım gücünün erimesi beklentisi. CoinDesk'in kurumsal yatırımcılara yönelik bülteninde yayımlanan değerlendirmesinde Neamtz, altın ve bitcoinin birbirinin rakibi değil, aynı tezinin farklı olgunlukta iki uygulaması olduğunu savunuyor.

Bu yazıyla aynı gün piyasalarda iki varlık da geriledi: doviz.day verilerine göre ons altın yüzde 2,41 düşüşle 4.114,70 dolara, bitcoin yüzde 2,19 kayıpla 81.671 dolara indi.

İlgili: BlackRock'ın kripto fonlarında 79,6 milyar dolar: Varlık 3. çeyrekte yüzde 63 arttı

Tezi besleyen rakamlar neler?

Neamtz'in kurgusunun temelinde borç tablosu yer alıyor: ABD federal borcu 39 trilyon doları aşmış durumda ve ABD yalnızca mevcut borcun faizini ödemek için yılda yaklaşık 1 trilyon dolar harcıyor. Son 20 yılda dolar, satın alma gücünün kabaca yüzde 40'ını kaybetti. Bu ortamda altın ve bitcoinin arzının merkez bankası ya da maliye politikasıyla artırılamaması, iki varlığa ortak bir kalkan sağlıyor.

Yatırımcıların bu varlıkları alırken piyasa düşüşlerine karşı koruma aramadığını vurgulayan CEO, temel motivasyonun herhangi bir devletin ödeme vaadine dayanmayan bir depolama aracı edinmek olduğunu söylüyor. Bültenin aktardığı 2025 tarihli bir akademik çalışma da bu ayrımı destekliyor: Sıkı testlerden geçirilen altın ve bitcoin "finansal piyasalar için hedge ya da güvenli liman olarak sınıflandırılamıyor"; ancak bu bulgu, yavaş ama istikrarlı biçimde değer kaybeden bir para birimine karşı değer tutup tutmadıkları sorusuna cevap vermiyor.

Fark altyapıda: egemen rezerv statüsü nerede?

İki varlık arasındaki belirleyici farkın olgunluk düzeyi değil, kurulu altyapı olduğunu savunan Neamtz, altının saklama, hukuki çerçeve ve rezerv uygunluğu konusunda onlarca yıllık bir sisteme sahip olduğunu hatırlatıyor. Bu yüzden merkez bankaları rezerv çeşitlendirmesini bugün altınla yapabiliyor. Bitcoin ise aynı eğrinin daha erken bir aşamasında: Spot ETF'ler saklama sorununu çözmüş durumda, ancak merkez bankalarının ihtiyaç duyduğu egemen rezerv statüsünü henüz sunmuyor.

Madencilik sektörünün finanse ettiği bir sektör kuruluşunun verilerine dayanan çeyreklik alım rakamlarının, rezerv yöneticilerinin parayı nereye taşıdığının en net sinyali olarak okunması gerektiğini ekliyor.

2027 sorusu: hangisi kazanacak değil, ne kadar?

Finans medyasında 2026 boyunca "debasement trade" olarak anılan yaklaşımın, iki rekabet eden varlık yerine giderek tek bir işlem olarak okunmaya başlandığına dikkat çeken Neamtz, 2027 için doğru sorunun hangi varlığın öne geçeceği değil, alım gücünü korumaya yönelik bir portföyde bu iki varlığın ne kadar yer alacağı olduğunu savunuyor. İki varlık arasındaki oynaklık farkına da işaret eden CEO, pozisyon boyutlandırma çözümlerinin portföy kurgusunda katma değer yaratabileceğini ekliyor.