AMD ve SK Hynix: AI Çip Hisselerinde Hangisi Öne Çıkıyor?

Yapay zeka donanımı yatırımlarında iki isim öne çıkıyor: sunucu ve oyun işlemcilerinde uzmanlaşan Advanced Micro Devices (AMD) ile yapay zeka modellerinin eğitiminde vazgeçilmez olan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) üreten SK Hynix. İki şirket de sektörün farklı ama birbirini tamamlayan katmanlarında yer alıyor.

AMD ve SK Hynix'in finansal tabloları

AMD'nin 2025 mali yılı geliri 34,6 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre yüzde 34,3 artış kaydetti. Şirket aynı dönemde 4,3 milyar dolar net kâr açıkladı; net marj yüzde 12,5'e yükseldi. Aralık 2025 bilançosuna göre borç/özsermaye oranı 0,1x, cari oran 2,9x seviyesinde. Serbest nakit akışı 6,7 milyar dolar oldu. Ancak hisse bazlı tazminat (SBC), işletme nakit akışının yüzde 21,2'sine tekabül etti; bu da raporlanan nakit üretimini şişirdiği için dikkatle değerlendirilmeli.

İlgili: Çinli matematikçiler yapay zekâyı araştırmalara taşımak için Pekin'de ittifak kurdu

Öte yandan SK Hynix, 2025 mali yılında 97,2 trilyon Kore wonu gelir elde ederek önceki yıla göre yüzde 46,8 büyüdü. Net kârı 42,9 trilyon won olan şirketin net marjı yüzde 44,2 ile oldukça yüksek bir kârlılığa işaret ediyor. Bilançodaki borç/özsermaye oranı 0,2x, cari oran 1,9x. Serbest nakit akışı yaklaşık 18,2 trilyon won olarak hesaplandı.

İki şirketin risk profilleri farklı

AMD, Intel ve Nvidia gibi daha büyük finansal kaynaklara sahip rakiplerle mücadele ediyor. Üretiminin büyük bölümünü Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) gibi üçüncü taraf fabrikalara dayandırması, kapasite ve tedarik zinciri risklerini beraberinde getiriyor. Ayrıca Çin'e yönelik ihracat kontrolleri ve jeopolitik gerilimler, şirketin stok kalemlerinde ek yükler yaratabiliyor. Microsoft gibi ortakların yazılım ekosistemlerine bağımlılık da teknolojik bağımlılığı artıran bir faktör.

SK Hynix ise oldukça döngüsel bir sektörde faaliyet gösteriyor; bellek fiyatları küresel arz-talep dengesine göre sert dalgalanabiliyor. Samsung Electronics gibi rakiplerin fiyat savaşları, kârlılığı erozyona uğratabilir. İleri üretim tesisleri için gereken yüksek sermaye harcamaları da şirketin üzerinde sürekli bir baskı oluşturuyor. PC ve akıllı telefon talebindeki oynaklık, veri merkezi dışı gelirleri olumsuz etkileyebilir.

Değerleme: SK Hynix daha makul görünüyor

İleriye dönük fiyat/kazanç (P/E) ve fiyat/satış (P/S) oranları karşılaştırıldığında SK Hynix açık ara daha düşük seviyelerde işlem görüyor. AMD'nin forward P/E oranı 36,0x iken SK Hynix'te bu rakam 5,4x. P/S oranları ise sırasıyla 22,4x ve 9,7x. Bu fark, SK Hynix'in kazanç büyümesine kıyasla daha mütevazı bir değerleme sunduğunu gösteriyor.

SK Hynix'in HBM pazarındaki yaklaşık yüzde 50'lik payı, AI modellerinin karşılaştığı “hafıza duvarı” (memory wall) sorununa doğrudan çözüm sunmasıyla önem kazanıyor. Şirketin ikinci çeyrek geliri 79,3 trilyon won ile ilk çeyreğe göre yüzde 51 artış kaydetti; bu, HBM talebindeki güçlü ivmeyi yansıtıyor. SK Hynix ayrıca 10 Temmuz'da Amerikan depo hissesi (ADR) satışına başladı ve bu süreçte hisse değerlemesi görece uygun kaldı.

Analist yorumu: iki şirket de güçlü, tercih SK Hynix'ten yana

Makalede AMD'nin CEO'su Lisa Su'nun AI dönemindeki liderliğine dikkat çekilirken, AMD hisselerinin son bir yılda yaklaşık yüzde 250 değer kazandığı belirtiliyor. Buna rağmen yazar, daha düşük değerleme oranları ve HBM'deki pazar liderliği nedeniyle SK Hynix'in mevcut koşullarda daha cazip olduğu görüşünde. Her iki şirket de yapay zeka altyapısı için kritik önemde; ancak SK Hynix'in daha hızlı büyüyen finansalları ve uygun fiyatlaması, onu bu karşılaştırmada bir adım öne taşıyor.