Yapay zekâ harcaması büyütüyor: AWS yüzde 37, Alibaba kârı yüzde 75 düştü

Yapay zekâ yarışının bilanço etkisi iki teknoloji devinde taban tabana zıt fotoğraflar çiziyor. Amazon'un bulut kolu AWS ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 37 büyüyerek 42,2 milyar dolara ulaştı; bu, birimin son 18 çeyrekte kaydettiği en hızlı büyüme oldu. Alibaba tarafında ise Haziran çeyreğine ait açıklamalarda net kâr yüzde 75 gerilerken sermaye harcamaları yıllık bazda yüzde 75 arttı.

Farklı tablo, borsadaki fiyatlamaya da yansıdı: Amazon ileriye dönük kârın yaklaşık 23,6 katı, Alibaba ise yaklaşık 17,9 katı bir çarpanla işlem görüyor. Wall Street her iki şirketin de güçlü kâr büyümesi bekliyor; ancak büyüme eğrisi ayrışıyor. Amazon, stratejik yatırımların desteğiyle hızlı bir kâr genişlemesi döneminin üzerinden geliyor; Alibaba'nın ise çok daha düşük bir tabandan sert biçimde ivmelenmesi öngörülüyor.

İlgili: ABD bütçe açığı yeniden büyüdü: Reagan dönemi 'vergi kesintisi kendini öder' vaadi geri döndü

Alibaba neden daha ağır bir bahis yapıyor?

Alibaba'nın yapay zekâ hikâyesi daha genç, ancak kapsamı daha geniş. Şirketin AI Cloud and Compute Services işi Haziran çeyreğinde yıllık yüzde 45 büyüyerek yaklaşık 7,1 milyar dolara ulaştı; yapay zekâya ilişkin ürün gelirleri üç haneli oranlarda büyümeyi sürdürüyor. Alibaba, çiplerden bulut altyapısına, modellerden uygulamalara uzanan tam yığınlı bir yapay zekâ ekosistemi kuruyor.

Stratejinin somut adımları da açıklandı: 2027'de seri üretime girmesi beklenen yeni bir yapay zekâ çipi, 10 trilyona kadar parametresi olan bir sonraki nesil model ve 2032 yılına kadar küresel veri merkezi kapasitesinin 20 gigawatt'ı aşması hedefi. Şirket, bu altyapı için 80 milyar HK doları tutarında bir pay emisyonu yaparak kaynak yarattı. Yatırımların kâra tam dönüşmediği bir dönemde bu maliyetin hissedarlardan karşılanması bekleniyor; geleneksel e-ticaret işi baskı altındayken yapay zekâ işleri hâlâ ölçekleniyor.

Amazon'un avantajı: Yapay zekâ zaten gelire dönüşüyor

Amazon, yapay zekânın ayrı bir iş kolu olarak kârlılığa ulaşmasını beklemek zorunda değil; AWS zaten büyük bir bulut işi ve yapay zekâ bu işin büyümesini hızlandırıyor. Şirketin açıklamasına göre AWS içindeki yapay zekâ işi yıllıklandırılmış 25 milyar doları aşan gelir seviyesine ulaştı; yapay zekâ ve özel çip alanlarının her biri üç haneli oranlarda büyüyor.

Bu hızın bir bedeli var: Yoğun yapay zekâ yatırımı serbest nakit akışını negatife taşıdı ve şirket 2026 sermaye harcama beklentisini yaklaşık 220 milyar dolar seviyesine yükseltti. Yönetim, müşteri talebinin mevcut bilişim kapasitesini aştığı için harcamanın gerekli olduğu görüşünde. Bu, Amazon için belirleyici bir sınav: bugün inşa edilen devasa altyapının önümüzdeki yıllarda belirgin biçimde daha yüksek kâra ve nakit akışına dönüşmesi gerekiyor.

Değerleme farkı haklı mı?

Piyasa, Amazon'a ödediği primin karşılığını zaten görünür olan gelirde buluyor: AWS yapay zekâyı ölçekte paraya çeviriyor, reklam ve perakende işleri ise ek nakit akışı sağlıyor. Amazon, yapay zekâ genişlemesini büyük ölçüde mevcut işlerinden yarattığı nakitle finanse edebiliyor. Alibaba'da ise beklenen büyümenin daha büyük bölümü, yapay zekâ yatırımlarının karşılık vermesine endeksli durumda.

Bu, Alibaba'nın fırsatının daha küçük olduğu anlamına gelmiyor; tam yığınlı yaklaşım, çip, bulut, model ve uygulama katmanlarının tamamında değer yakalanması hâlinde tabloyu tersine çevirebilir. Asıl soru, Alibaba'nın daha hızlı büyüyen bulut işini ve tam yığınlı yapay zekâ stratejisini Amazon'la arasındaki farkı kapatacak bir kâr motoruna dönüştürüp dönüştüremeyeceği.