BHP, dünyanın en büyük bakır madeni Escondida'da üretime yeniden başladı

BHP Group, Şili'deki Escondida bakır madeninde ölümcül bir bakım kazasının ardından askıya alınan faaliyetlere kademeli olarak yeniden başladığını açıkladı. Şirket, güvenlik değerlendirmeleri ve iş gücü hazırlığının ardından Şili düzenleyici kurumlarından gerekli izinleri alarak üretimi aşamalı şekilde devreye aldı.

Dünyanın en büyük bakır madeni olan Escondida'da BHP yüzde 57,5 hisseyle kontrol sahibi. Ortak girişimde Rio Tinto yüzde 30, JECO Corp ise yüzde 12,5 paya sahip. Maden, 2026 mali yılında yaklaşık 1,3 milyon ton bakır üretti. Bakır, BHP'nin temel kazançlarının yarısından fazlasını oluşturduğu için Escondida'daki operasyonel süreklilik, grubun üretim hedefleri ve nakit akışı açısından kritik önem taşıyor.

İlgili: CoTec, Kongo'daki bakır artıkları için ortak girişim anlaşmasını tamamladı

Bakır fiyatları üretimi destekliyor

BHP'nin hızlı toparlanması, bakır piyasasındaki güçlü görünümle birleşiyor. Bakır fiyatları, arz tarafındaki yapısal daralma ve borsalardaki düşük stok seviyeleri nedeniyle çok yıllık zirvelere yakın seyrediyor. Ayrıca referans demir cevheri fiyatının ton başına 100 doların üzerinde olması, BHP'nin geniş emtia portföyüne destek sağlıyor. Escondida'daki üretimin hızla normal seviyesine dönmesi, şirketin bu olumlu fiyat koşullarından tam olarak yararlanmasına ve çekirdek operasyonlardan nakit akışını artırmasına imkan tanıyor.

Maliyet artışları ve borç yükü temettüyü sınırlıyor

Operasyonel toparlanmaya rağmen BHP, artan sermaye harcamaları ve borç yükü nedeniyle temel zorluklarla karşı karşıya. Jansen potas projesinin 1. aşamasındaki sermaye harcaması, enflasyonist baskılar ve kapsam değişiklikleri nedeniyle yüzde 22-29 artarak 7,0-7,4 milyar dolara yükseldi. Jansen 2. aşamasında ise olası zamanlama gecikmeleri, sermaye yatırımı belirsizliğini artırıyor. Şirketin net borcu yönetimin hedef aralığının üst sınırına yakın seyrederken, kısa vadeli serbest nakit akışı getirisi büyük rakiplerin ortalamasının altında kalıyor. Bu durum, hissedar temettülerindeki artış potansiyelini sınırlıyor. Ayrıca Escondida'daki işçi sendikası sözleşme görüşmeleri ve olası düzenleyici incelemeler, yoğun yatırım döneminde operasyonel riski artırıyor.

Piyasa beklentisi: Denge arayışı

Piyasa katılımcıları BHP hisselerinde güçlü emtia rüzgarları ile bilanço disiplini arasındaki dengeyi izliyor. Escondida'daki askıya almanın hızlı çözümü, anlık operasyonel darboğazı ortadan kaldırarak şirketin bakır piyasasındaki olumlu temellerden yararlanmasını sağlıyor. Ancak uzun vadeli hisse değerlemesi, büyüme projelerindeki maliyet enflasyonu ve sınırlı temettü genişlemesi nedeniyle baskı altında kalabilir. Insider Monkey'nin değerlendirmesine göre, BHP'nin yüksek marjlı birinci sınıf varlıkları aşağı yönlü koruma sağlarken, kalıcı bir değerleme iyileşmesi için disiplinli sermaye yönetimi ve büyüme projelerinde başarılı uygulama gerekiyor.