Tahvil oynaklık endeksi MOVE yükseliyor: Bitcoin ve hisseler henüz tepki vermedi

ABD Tahvil piyasasının oynaklık barometresi olarak bilinen MOVE endeksi, Mart zirvesine yaklaştı. CoinDesk'in analizine göre endeks 116 seviyesinin çevresinde seyrediyor ve Nisan 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı; buna karşılık Bitcoin (BTC) 86.219 dolar bandında yatay seyrederken S&P 500 %1,17 primle 7.773,95 puandan işlem görüyor.

Bu ayrışma, makro gözlemcilerin yanıtlamaya çalıştığı bir soruyu gündeme taşıyor: Hisse senetleri ve kripto piyasasındaki görünen sakinlik kalıcı mı, yoksa tahvil oynaklığındaki artışın diğer varlıklara yansımasından önceki bir duraklama mı?

İlgili: Kripto likiditesi bölündü: Bitcoin ve ETH derinleşti, altcoinler eriyor

MOVE endeksi neyi ölçüyor?

Resmî adıyla ICE BofA ABD Tahvil Piyasası Opsiyon Oynaklık Tahmini olan MOVE endeksi, tahvil piyasasının VIX'i kabul ediliyor. 2, 5, 10 ve 30 yıllık tahvillere ilişkin opsiyonları kullanarak, 10 yıllığa en ağır ağırlığı vererek ABD Tahvil faizlerinin önümüzdeki bir ayda ne kadar dalgalanmasının beklendiğini ölçüyor. Yön belirtmez; yalnızca beklenen hareket büyüklüğünü yansıtır.

ABD Hazine tahvilleri uluslararası finansanda tercih edilen teminat niteliğinde ve ekonomideki neredeyse tüm borçlanma maliyetlerini etkiliyor. Bu nedenle bu araçlarda oynaklık artışı, küresel finansal sıkılaşmaya ve risk primi yükselişine yol açabiliyor.

Analistler geçmiş uyarı örneklerine işaret ediyor

RiskSIGNAL Report yazarı varlık yöneticisi Kurt S. Altrichter, endeksin düşük zirveler sergilerken VIX'in düşük tepe noktaları çizdiğini belirterek şunları söyledi: "MOVE öncülük eder: 2022'de, 2023'te ve İran savaşının başlangıcında VIX'ten önce turbülansı işaret etti. Hisseler genellikle mesajı en son alır."

Endeks Haziran'da %46 artmıştı. Cboe'nin X hesabından yaptığı paylaşıma göre kurumsal tahvil oynaklıkları da hızla tırmanıyor: Yatırım dereceli ve yüksek riskli (yüksek getiri) tahvil oynaklıkları iki hafta önce yüzde dilimlerinin 6. ve 11. seviyesindeki düşük değerlerden 79. ve 84. seviyeye sıçradı.

Bitcoin şimdilik ayrışıyor

CoinDesk'in veri analizine göre Bitcoin'in günlük getirileri, 60 veya 90 günlük pencerelerde MOVE endeksiyle sıkı bir ilişki sergilemiyor. Buna karşın analistler daha önce Hazine oynaklığındaki ani sıçramaların Bitcoin'i baskılayabileceğini, belirleyici olanın faizlerin yönü değil tahvillerdeki hareketin büyüklüğü olduğunu dile getirmişti.

Şu anda Bitcoin'in 30 günlük örtük oynaklık göstergesi BVIV ile S&P 500'ün VIX'i, yıl başından bu yana en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Piyasa katılımcılarının izlediği eşik, MOVE endeksinin Mart zirvesini aşıp aşmayacağı; analistlerin dikkat çektiği bir sonraki direnç, ABD-Çin ticaret gerginliğinin küresel piyasaları sarsması sırasında Nisan başında kaydedilen 140 seviyesi. CoinDesk bülteninde belirtildiği üzere, istikrarlı ETF girişleri ve borsalara azalan balina transferleri şimdilik kripto tarafını destekleyen etkenler arasında yer alıyor.