S&P Global kripto lending vaultları için risk değerlendirme çerçevesi başlattı

S&P Global Ratings, hızla büyüyen dijital varlık lending vault sektörü için yeni bir risk değerlendirme çerçevesi başlattığını duyurdu. Şirketin pazartesi günü yaptığı açıklamaya göre, Vault Risk Assessment (VRA) adı verilen çerçeve, onchain lending vaultlarını altı ayrı risk alanında inceleyecek. Sektördeki mevduatlar, S&P'nin verisine göre eylül ayında yaklaşık 10 milyar dolara ulaşmış durumda.

Çerçeve hangi risk alanlarını kapsıyor?

Yeni değerlendirme modeli, vaultları şu altı kategoride ölçüyor: portföy kredi kalitesi riski, likidite uyumsuzluğu riski, küratör riski, blockchain riski, protokol riski ve vault güvenliği ile yönetişim riski.

İlgili: CFTC'den tahmin pazarlarına iki taslak: Etkinlik sözleşmeleri swap sayılıyor

S&P, değerlendirmelerin yatırımcıların vaultlarda uğrayabileceği kayıp riskini ölçeceğine ancak bunların kredi notu sayılmayacağına ve getiri değerlendirmesi içermediğine dikkat çekiyor. Şirketin analisti Lisa Schroeer, altı faktörden hiçbirinin diğerlerinden daha riskli kabul edilmediğini belirtti.

"Herhangi bir faktördeki önemli bir zayıflık genel VRA'yı kısıtlayabilir. Bir faktördeki güçlü skor, başka bir faktördeki önemli zayıflığı telafi etmez."

Schroeer'e göre bu yaklaşım, "kırılabilecek birçok risk noktası" barındıran bir sektörün yapısını yansıtıyor. Değerlendirmelerin amacının, yatırımcıların DeFi vaultlarına sermaye tahsis ederken daha bilinçli karar verebilmesi için şeffaflık sağlamak olduğunu ifade etti. S&P, ilk VRA sonuçlarını ilerleyen dönemde yayımlayacağını açıkladı; ancak hangi vaultların önce inceleneceğini belirtmedi.

Lending vaultlar nasıl çalışıyor?

Dijital varlık lending vaultları, yatırımcıların mevduatlarını toplayarak bunları akıllı kontratlar veya insan küratörler tarafından yönetilen önceden tanımlı stratejilerle kullanıma açıyor. Mevduat sahipleri, vaultın varlıkları ve getirileri üzerindeki paylarını temsil eden tokenler alıyor.

S&P'nin verdiğine göre sektördeki mevduatlar iki yıl önceki 1,5 milyar dolarlık seviyeden eylül itibarıyla yaklaşık 10 milyar dolara çıktı. Son bir yılda borsalar, cüzdan sağlayıcıları ve DeFi platformları, kullanıcılara lending ve diğer getiri üreten stratejileri paketleyen ürünleri hızla yaygınlaştırdı.

Bu büyümenin örneklerinden biri de tokenleştirilmiş menkul kıymetlere uzandı: Eylül ayında Kraken, Nvidia ve S&P 500 ile Invesco QQQ ETF'lerinin tokenleştirilmiş sürümleri için getiri vaultları başlattı ve stratejilerin yönetimini Sentora üstlendi.

Sektör riskleri ve düzenleme belirsizliği

Vaultların yükselişi risklerden uzak değil. Ağustos ayında lending protokolü Term Finance, saldırganın Meta Vaults üzerindeki yönetişim kontrolünü ele geçirmesi sonucu yaklaşık 8,5 milyon dolarlık kayıp yaşadı.

Buna karşılık vaultlar ABD'de hâlâ düzenleme gri alanında bulunuyor. Temmuz ayında SEC Komiseri Hester Peirce, bazı vault ve onchain lending ürünlerinin yapı ve işleyiş biçimlerine bağlı olarak federal menkul kıymet mevzuatına tabi olabileceğini söylemişti. Peirce'e göre varlık dağıtımı, getiri stratejileri, lending koşulları veya tasfiye eşikleri üzerinde karar yetkisi içeren vaultlar, menkul kıymet, yatırım şirketi ya da yatırım danışmanı gerekliliklerini tetikleyebilir.