Tahvil Getirisi %5'te: Hazine Geri Alımları Yetersiz

Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil geri alımlarını artırma çabası, 10 yıllık tahvil getirisini %5 seviyesinden aşağı çekmeye yetmiyor. Fed'in Eylül ortasında yaptığı faiz artırımı ve yükselen petrol fiyatları, getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskıyı güçlendiriyor. Yatırımcılar, Hazine'nin müdahalesinin kalıcı bir çözüm sunmadığını görüyor.

Hazine'nin Geri Alım Planı Neden İşlemiyor?

Hazine, Ağustos ayında uzun vadeli tahvil geri alımlarını en az ikiye katlayarak Kasım ayına kadar her işlemde 4 milyar dolar veya daha fazla alım yapacağını açıkladı. Bu programın toplam büyüklüğünün Kasım'a kadar en az 30 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Ancak 9 Eylül'de gerçekleştirilen 6 milyar dolarlık operasyon, petrol fiyatlarının yükseldiği bir dönemde 32 trilyon dolarlık tahvil piyasasını dengelemeye yetmedi.

İlgili: Fed 15-16 Eylül FOMC toplantısı tutanaklarını yayımladı

Yatırımcıların daha yüksek getiri talep etmesinin arkasında yapısal nedenler var: ABD'nin büyüyen bütçe açığı, hedefin üzerinde seyreden enflasyon ve yüksek kurumsal borçlanma. Enflasyon, yatırımcıların paralarının satın alma gücünün erimesine karşı ek tazminat istemesine yol açıyor. Tahvil geri alımları bu sorunu çözmüyor.

Üstelik Fed, 16 Eylül'de politika faizini üç yıl sonra ilk kez çeyrek puan artırdı. Geri alımlar uzun vadeli tahvilleri hedeflerken, Fed kısa vadeli faizleri belirliyor; bu nedenle geri alımlar yükselen politika faizini dengeleyemiyor. Faiz artırımının ardından 10 yıllık tahvil getirisi bir gün içinde %4,94'e gerilese de, bu düşüş kalıcı olmadı.

Mortgage Oranları ve Hisse Senetleri Üzerindeki Etki

Mortgage oranları genellikle 10 yıllık tahvil getirisini takip ediyor. Freddie Mac verilerine göre 30 yıllık sabit faizli mortgage oranı 18 Eylül itibarıyla %6,95 seviyesinde. Tahvil getirisi yüksek kaldıkça, konut kredisi maliyetlerinin de yüksek seyretmesi bekleniyor.

Yüksek tahvil getirisi, hisse senetleri için de baskı unsuru. Tahviller daha cazip hale geldiğinde, yatırımcıların riskli varlıklardan çıkıp daha güvenli getiri arayışına girmesi olası. Güncel piyasa verilerine göre S&P 500 %0,08 düşüşle 7.650 puanda, Nasdaq 100 ise %0,94 artışla 29.644 puanda. Bu ayrışma, getiri baskısının sektörler üzerinde farklı etkiler yarattığını gösteriyor.

4 Kasım'da Ne Beklenmeli?

Hazine'nin 4 Kasım'daki geri ödeme güncellemesi, tahvil piyasasındaki mücadelenin yönünü gösterecek. Eğer Hazine geri alımları yeniden büyütse bile 10 yıllık tahvil getirisi %5 civarında kalmaya devam ederse, bu piyasanın faiz savaşını kazandığı anlamına gelecek. Böyle bir durumda borçlanma maliyetlerinin daha da yükselmesi beklenebilir.

Yatırımcılar için asıl önemli olan, Hazine'nin müdahalesinin geçici bir etki yarattığı ve temel dinamiklerin getirileri yukarı ittiği gerçeği. Tahvil getirisi üzerindeki baskı, ancak enflasyonun kalıcı olarak düşmesi ve bütçe açığının kontrol altına alınmasıyla hafifleyebilir.