Tullow Oil nakit akışı rehberini yükseltti: Zararın sebebi vergi ve faiz

Tullow Oil, 2026 yılı için serbest nakit akışı öngörüsünü 170-250 milyon dolar aralığına yükseltti ve üretimin yıl sonunda 34.000-42.000 varil petrol eşdeğeri aralığının üst ucunda gerçekleşmesini beklediğini açıkladı. Şirketin yarıyıl finansal sonuçlarının ardından hisseler pazartesi günü yüzde 3'ün üzerinde geriledi; çünkü öngörü artışına rağmen dönem zararı bir yıl önceki seviyesinin üzerine çıktı.

Zararı hangi kalemler büyüttü?

Şirketin açıkladığı sonuçlara göre ilk yarıyıl net zararı 101 milyon dolar oldu; şirket bir yıl önce aynı dönemde 80 milyon dolar zarar etmişti. Zararın derinleşmesinde iki kalem öne çıkıyor: yeniden finansman kaynaklı finansman maliyetleri ve vergi gideri.

İlgili: Ara seçim yaklaşırken yakıt fiyatlarıTrump'ı zorluyor: G7 stok salımı tek etkili hamle mi?

Net finansman maliyetleri 139 milyon dolardan 230 milyon dolara yükseldi. Bu artışın içinde borçların tasfiyesinden doğan 24 milyon dolarlık kayıp ile yeniden finansman kapsamında ödenen 62 milyon dolarlık borç düzenleme ücreti yer alıyor.

Gelir vergisi gideri ise 30 milyon dolardan 127 milyon dolara sıçradı ve etkin vergi oranını yüzde 476,6'ya taşıdı; şirket bu döneminde 27 milyon dolarlık brüt kâr açıklamıştı.

Operasyonel sonuçlar güçlü seyretti

Zarara karşın işletme tarafındaki tablo iyileşti. Gelir 411 milyon dolardan 496 milyon dolara, faaliyet kârı 89,4 milyon dolardan 256,7 milyon dolara çıktı. Hedge işlemleri öncesi gerçekleşen petrol fiyatı varil başına 71,40 dolardan 95 dolara yükseldi; ancak hedge pozisyonları gelire 47 milyon dolarlık indirim yaptı.

Satış hacimleri gün bazında 30.200 varil petrol eşdeğerinden 29.900 varila hafif gerilerken, çalışma çıkarındaki üretim 40.600 varil petrol eşdeğerinden 43.700 varila çıktı; bu tutarın 7.500 varil petrol eşdeğerine karşılık gelen bölümü gaz üretiminden geldi.

Birim maliyetlerde de iyileşme kaydedildi: nakit işletme maliyeti 108 milyon dolardan 82 milyon dolara geriledi, varil başına maliyet 14,60 dolardan 10,30 dolara indi. Sermaye harcaması 103 milyon dolardan 134 milyon dolara yükseldi; bunun 130 milyon dolarlık bölümü Gana'da kullanıldı.

Nakit akışı pozitife geçti, borç hafif arttı

İlk yarıyıl serbest nakit akışı 4 milyon dolarla pozitife döndü; şirket geçen yıl aynı dönemde 188 milyon dolarlık nakit çıkışı yaşamıştı. İyileşmede güçlenen operasyonel nakit akışı ve Kenya'daki varlık satışından gelen 40 milyon dolarlık gelir etkili oldu.

Net borç, 30 Haziran itibarıyla yıl sonundaki 1,35 milyar dolardan 1,40 milyar dolara çıktı. Son 12 ayın düzeltilmiş EBITDAX göstergesi 768 milyon dolardan 743 milyon dolara geriledi; Tullow, likidite payının 250 milyon doları aştığını bildirdi.

Nisan'da tamamlanan yeniden finansmanın maliyeti

Şirket Nisan ayında yeniden finansmanını tamamladı: 2028 vadeli 1,19 milyar dolarlık kıdemli teminatlı tahvil ile Glencore'a 423 milyon dolarlık alt teminatlı tahvil ihraç edildi. 2028 vadeli tahviller yüzde 10,25 nakit faiz, yüzde 3 türde faiz ve yüzde 1,75 ödemesi gücüne göre faiz taşıyor; Glencore tahvilleri ise SOFR üstüne yüzde 12,75 türde faiz içeriyor.

Rezervler büyüdü, vergi uyuşmazlıkları sürüyor

2P rezervleri 2025 yıl sonu itibarıyla 100,2 milyon varil petrol eşdeğerinden 121,7 milyon varil petrol eşdeğerine yükseldi; Gana lisanslarının 2040 yılına uzatılması ve sondaj sonuçları bu artışta pay sahibi. Şirket 2026'da 14 yük gemisi yükleme planlıyor; bunlardan 11'i Jubilee, üçü TEN sahasından gerçekleşecek.

Risk tarafında ise vergi uyuşmazlıkları duruyor: Tullow, Gana'da toplam 387 milyon dolarlık ihtilaflı iki vergi değerlemesiyle karşı karşıya. Ayrıca Kenya vergi idaresi, şirketin Kenya iştiraki satışına bağlı 170 milyon dolarlık ayrı bir değerleme yapıyor. Şirket, 2026 için ara temettü önermeyeceğini de açıkladı.