Gilead'ın HIV önleme oyunu: Morgan Stanley neden pozitif?

Morgan Stanley, Gilead Sciences yönetimiyle bu ay düzenlenen Global Healthcare Conference'da özel bir görüşme gerçekleştirdi ve bankanın hisseye yönelik olumlu görüşü güçlendi. Gilead'ın CEO'su Daniel O'Day ve Ticari ve Kurumsal İşlerden Sorumlu Başkan Yardımcısı Johanna Mercier ile yapılan toplantı ve akşam yemeğinin ardından yayımlanan araştırma notunda, hisse için Overweight (Endeksten Yüksek Getiri) notu teyit edildi ve en büyük olumlu gerekçe olarak HIV önleme alanındaki yeni ürün hattı öne çıkarıldı.

Gilead hisseleri yaklaşık 150,89 dolardan işlem görüyor ve yıl başından bu yana yüzde 24, beş yılda ise yüzde 111 değer kazanmış durumda. Bu tür bir yükseliş bir biyoteknoloji hissesi için genellikle güçlü bir katalizör gerektiriyor; Morgan Stanley bu katalizörü HIV önleme işinde görüyor. Yatırımcıların asıl sorusu ise geçtiğimiz çeyreklerdeki büyüme hızının Yeztugo çevresinde kurulan yeni HIV önleme işinde sürüp sürmeyeceği.

İlgili: Mars'ta ev yapımı: Maya, jelatin ve kumdan 3B baskılı yapı malzemesi geliştirildi

Yeztugo neden Morgan Stanley'in ana gerekçesi?

Yeztugo, Gilead'ın 2025'te piyasaya sürdüğü yılda iki kez uygulanan HIV önleme enjeksiyonu. Bu ürün, HIV'e maruz kalmadan önce enfeksiyonu önlemek için alınan PrEP (pre-exposure prophylaxis) kategorisinde yer alıyor. Gilead yönetimi, Yeztugo'nun ilk tam yıl satışının yaklaşık 1 milyar dolar olacağını, toplam önleme portföyünün ise yıllık yaklaşık 4 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor. Morgan Stanley notuna göre Yeztugo, mevcut PrEP seçeneklerinden geçiş yapan hastalar ile bu alana ilk kez giren bireyler arasında sağlıklı bir karışım çekiyor.

Mevcut PrEP kullanıcı sayısı yaklaşık 550 bin kişi ve 2022 seviyesinin iki katından fazla; ancak CDC tahminlerine göre yaklaşık 2,2 milyon Amerikalı bu tedaviden faydalanabilir. Bu da yaklaşık yüzde 25'lik bir penetrasyona işaret ediyor ve pazar her yıl yüzde 14-15 büyüyor. Ayrıca Yeztugo hastalarının yüzde 70'inden fazlası altı aylık yeniden enjeksiyon için geri dönüyor; bu da hastaların çoğunun tam yıl koruması alacak kadar tedavide kaldığını gösteriyor.

Portföy genişliği ve yakın dönem katalizörler

Gilead'ın HIV işindeki gücü yalnızca Yeztugo'ya dayanmıyor. Şirketin amiral tedavisi Biktarvy, küresel pazarda hâlâ yüzde 50'nin üzerinde pazar payına sahip ve yeni HIV tedavisine başlayan hastaların üçte ikisinden fazlasına ulaşıyor. Gilead, HIV franchise büyüme tahminini yıl için yüzde 8'den yüzde 9-10'a yükseltti. Şirket ayrıca günde beş ile on hap arasında kullanan hastalar için günde tek oral seçenek olan BIC+LEN'i de yakın zamanda piyasaya sürdü.

HIV dışında en yakın katalizör, kan kanseri türü için geliştirilen hücre terapisi anito-cel. Gilead yönetimi bu ürünün profilini 'hastalıkta potansiyel olarak en iyi' olarak tanımlıyor. FDA kararının Aralık ayında çıkması beklenirken Gilead, ileri evre hastalardaki ilk fırsatın yaklaşık 3,5 milyar dolar olduğunu ve gelecek yıl yeni tanı alan hastalara geçmeyi planladığını açıkladı. Ayrıca immünoloji ve inflamasyon alanındaki iki deneysel ilaç için yıl sonundan önce geç evre sonuçları bekleniyor.

Riskler ve izlenmesi gereken noktalar

Morgan Stanley, HIV ilaçlarındaki beklenmedik rekabet, HIV boru hattındaki uygulama sorunları ve Kite'ın CAR-T hücre terapilerinin daha geniş pazar penetrasyonu veya yeni tanı alan hastalara açılımı konusundaki belirsizlikleri ana riskler olarak sıralıyor. Washington'daki politika tartışmaları da ek bir belirsizlik katmanı oluşturuyor: eczane fayda yöneticileri, 340B ilaç fiyatlandırma programı ve sigortacılarla ilgili görüşmeler HIV franchise'ını etkileyebilir ve önümüzdeki birkaç yıl içinde fiyatlamayı değiştirebilir.

Hisseye zaten sahip olan yatırımcılar için Aralık ayındaki anito-cel FDA kararı, üçüncü ve dördüncü çeyrek Yeztugo satışları ve yıl sonundan önceki immünoloji ilaç sonuçları takip edilmeli. Yeni pozisyon açmayı düşünenler için Gilead'ın yüzde 2,17'lik temettü verimi, bu katalizörler gerçekleşirken bir gelir tamponu sağlıyor. Hissenin bu yıl yüzde 24'lük yükselişi, en kolay giriş noktasının geçtiğini gösteriyor; bu nedenle tek seferlik yatırım yerine kademeli birikim stratejisi daha uygun olabilir.