MiCA gözden geçirme görüşmesine bugün son: Kripto sektörü orantılılıık istiyor

Avrupa Komisyonu'nun Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği'nin (MiCA) gözden geçirilmesine ilişkin görüşme süreci 30 Eylül itibarıyla kapanıyor. Sektör temsilcileri, tek pazar yaratan kuralların korunması gerektiğini ancak uyum maliyetlerinin ele aldığı risklerle orantılı hale gelmesi gerektiğini vurguluyor.

Cointelegraph'ta yayımlanan bir değerlendirme yazısında, MiCA'nın yürürlüğe girmesiyle Avrupa'da dijital varlık sektörü için ilk kez tek ve tutarlı bir kural kitabı oluştuğu hatırlatılıyor. Bir üye devlette yetkilendirilen bir kripto varlık hizmet sağlayıcısı (CASP), yetkisini tüm AB ve Avrupa Ekonomik Alanı'na taşıyabiliyor; bu mekanizma, parçalı 30 pazarı yaklaşık 450 milyon kişilik tek bir pazar haline getiriyor.

İlgili: CFTC'den tahmin pazarlarına iki taslak: Etkinlik sözleşmeleri swap sayılıyor

MiCA neyi başardı?

MiCA öncesinde Avrupa'da faaliyet göstermek isteyen bir şirket, ulusal rejimlerin bir yamasıyla karşılaşıyor, bazı pazarlarda ise hiç özel rejim bulunmuyordu. Tek pazar bu ekonomiyi değiştirdi: şirketler tek bir yetkilendirme ve uyum mimarisine yatırım yapabiliyor, müşteriler ise ortak bir standarda tabi, rekabet eden lisanslı sağlayıcılar arasından seçim yapabiliyor.

Buna karşılık MiCA, daha talepkâr bir yetkilendirme ve uyum çerçevesiyle sektöre giriş barajını yükseltti. Yazıda kritik soru, pazar erişimi için öngörülen yükümlülüklerin, açtığı pazarın ölçeğiyle orantılı kalıp kalmadığı olarak tanımlanıyor.

Risk neredeyse kural oraya

Gözden geçirme süreci için önerilen ilke, düzenlemenin yalnızca müşteri parası, varlık saklama, piyasa bütünlüğü veya finansal istikrar gibi gerçek risklerin bulunduğu alanlara uygulanması yönünde. Bu alanlarda sıkı kurallar gerekli; ancak zamanla biriken raporlama ve dokümantasyon yükümlülükleri, risk azaltıcı karşılığı olmadan maliyet yaratıyor.

Yazıda uyum çerçevelerinin tek bir ölçütle değerlendirilmesi öneriliyor: bir kural, somut ve maddi bir riski gerçekten azaltıyor mu? Bu testi geçen kurallar kalmalı, geçmeyenler sadeleştirilmeli ya da kaldırılmalı.

Maliyet eğrisi küçük şirketleri vuruyor

MiCA altında CASP'lerin uyum maliyetleri önemli ölçüde arttı. Bu maliyetin bir kısmı geniş bir pazara giriş bedeli olarak görülse de, yük en çok rekabeti ve inovasyonu taşıyan küçük firmalara ve yeni girişimcilere biniyor. Yetkilendirme sabit maliyeti yükseldiğinde, koruyucu tedbir giriş engeline dönüşüyor ve tek pazarın büyütmeye söz verdiği seçenek çeşitliliği daralıyor.

Dijital varlık işletmelerinin yüksek taşınabilirliği nedeniyle, düzenleme yükü gerekçesiz artarsa yeni yatırımların daha düşük sürtünmeli yargı bölgelerine kayabileceği uyarısı yapılıyor. Öneriler arasında varlık hacmi, müşteri tabanı veya sistemik öneme dayalı kademeli düzenleme ile e-para token'larında (EMT) MiCA ve PSD2'nin çakışmasının giderilerek ikili lisanslamanın önüne geçilmesi yer alıyor.

Bu tablo, AB'de kripto düzenlemesine ilgi duyan Türk yatırımcılar için de önemli: MiCA, küresel kripto endüstrisinin Avrupa'daki iş yapış koşullarını ve dolayısıyla küresel likiditenin dağılımını etkileyen en kapsamlı çerçevelerden biri konumunda.